Прогноз-сценарий на 21.09.2011
Фондовые индексы США колебались на неопределенности в отношении долга Европы
Акции колебались в диапазонах во вторник, поскольку инвесторы взвешивали неустойчивость ситуации с Европейским долгом, и перед началом ключевых данных заседания Федеральной резервной системы США.
Международный валютный фонд высказал более пессимистический взгляд по экономике США, чем это было ранее. МВФ ожидает, что экономический рост составит лишь 1.5 процента в этом году и 1.8 процента в 2012 году. В июне он прогнозировал 2.5 процента и 2.7 процента роста в 2011 и 2012 годах соответственно.
Прогноз вызвал опасения некоторых инвесторов, что США могут быть на грани очередного спада.
Эти опасения были усугублены шаткой мировой экономикой. МВФ также снизил свой прогноз для 17 стран, использующих евро, так как он опасается, что Греция объявит дефолт по своим долговым обязательствам.
В вторник, на телеконференции между греческими должностными лицами и международными кредиторами, греческий министр финансов Евангелос Венизелос пытался убедить Европейскую комиссию, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк, известных под общим названием Тройка, что он может обеспечить серьезное сокращение бюджета. Греция должна соответствовать строгим целям Тройки для того, чтобы претендовать на новый пакет спасательных мер, в добавок к тому, что она получила в 2010 году.
При отсутствии ясного разрешения долгового кризиса в Европе, акции были очень чувствительны к любым событиям в Греции.
Греция является лишь одной из нескольких европейских стран, по поводу которых инвесторы опасаются, что могут подвергаться риску из-за неуплаты долгов. В понедельник ночью, рейтинговое агентство S & P снизило кредитный рейтинг Италии на одну ступень, ссылаясь на растущий долг страны и слабые перспективы роста. Италия вторая по величине с долговым бременем среди стран, которые используют евро, после Греции.
Если Греция и Италия объявят дефолт по своим долгам, это может стать проблемой для других европейских стран с тяжелым долгом занимать деньги. Это может заразить европейскую банковскую систему и иметь серьезные последствия для банков США, которые предоставили миллиарды долларов европейским компаниям. США и европейские страны настолько тесно связаны, что Европейский банковский кризис может привести к мировому кредитному кризису похожему на тот, который произошел в 2008 году.
Инвесторы ожидают, что ФРС покажет признаки того, что США могут избежать рецессии. Центральный банк начал двухдневное заседание по денежно-кредитной политики во вторник, и некоторые инвесторы надеются, что он приедпримет конкретные шаги по стимулированию американской экономики.
Dow Jones Industrial Average упал на 13 пунктов (0.1 процента) до 11388. Индекс Standard & Poors 500 упал на 1 (0.1 процента) до 1202. Nasdaq Composite упал на 3, (0.1 процента) до 2609.
Правительство заявило во вторник, что строители начали закладку на 5 процентов меньше новых домов в августе, чем это было в июле, в частности, из-за задержек, вызванных ураганом Ирен. На 571 000 домов меньше, чем ожидали аналитики, и менее половины экономистов высказали сомнение по поводу здорового рынка жилья.
Жилой недвижимости США не удалось отскочить от спада на рынке жилья, который начался в 2006 году и помог вызвать глобальный финансовый кризис.
ConAgra Foods упал на 1.8 процента после того, как пищевая компания-производитель сообщила о повышение цен на потребительские продукты, что снизило ее квартальную прибыль на 42 процента, ниже ожиданий аналитиков с Уолл-стрит.
Технологическая компания Корпорация Oracle сообщила о своих квартальных доходах. Инвесторы ищут признаки того, что компания добилась успеха в своем бизнесе на сервере.
Европейские рынки получили небольшую прибыль в надежде, что Греция будет добиваться прогресса в обсуждении финансовой помощи. Французский CAC-40 вырос на 0.4 процента, а немецкий DAX вырос на 1.6 процента, а индекс 100 ведущих британских акций вырос на 0.8 процента.
Греческие власти опровергли во вторник информацию СМИ о том, что они якобы готовятся к референдуму по членству страны в еврозоне. Ранее англоязычная версия местной газеты "Катимерини" сообщила, что ряд министров предлагают премьеру Йоргосу Папандреу провести референдум, чтобы получить мандат избирателей на политику "затягивания поясов" в обмен на кредиты ЕС и МВФ.
Ожидается, что участники предстоящего мероприятия обсудят политические реформы, речи о выходе из зоны обращения евро идти не будет, повторил Толкас. В понедельник греческая газета "Катимерини" со ссылкой на близкие к правительству источники сообщила о том, что премьер-министр Греции Георгиос Папандреу намерен провести всенародный референдум по вопросу об отмене единой валюты.
Власти страны готовы пойти на крайние меры, чтобы решить проблемы, связанные с долговым кризисом. Как отмечают греческие СМИ, в правительстве нет единого мнения на этот счет. Премьер Йоргос Папандреу в прошлом выступал против выхода из зоны евро, однако, в преддверии парламентских выборов, теперь высказался в поддержку этой идеи. Евросоюз и Международный валютный фонд оказывают Греции финансовую помощь, но при этом требуют выполнения жестких мер по сокращению дефицита бюджета. Недовольные сокращениями зарплат и пенсий жители страны периодически устраивают массовые забастовки.
Греция хочет вернуть драхму
Дефолт Греции практически неминуем — судя по всему, инвесторы махнули на нее рукой. Теперь вопрос лишь в том, когда он произойдет и будет ли сопровождаться выходом Греции из зоны евро.
Спасать Грецию отказывается даже Германия, которая до последнего стояла на том, что в еврозоне дефолты допускать нельзя. Греция бесцеремонно нарушает все бюджетные обещания, данные в обмен на финансовую помощь, да и новые займы все равно ее не спасают — экономика в руинах. Ее соседи по евродому, судя по всему, смирились с неизбежным и занимаются подготовкой к греческому дефолту. Но вот неминуемо ли исключение недисциплинированной Греции из евроклуба — вопрос.
"Катимерини" написала, что правительство якобы готовит референдум о возвращении Греции к драхме, но чиновники тут же официально опровергли эту информацию. Для самой Греции исключение из еврозоны, конечно же, было бы лучшим вариантом. Вернувшись к драхме, Греция могла бы обесценить ее насколько требуется (эксперты прогнозируют 40%-ную девальвацию). Это бы очень сильно облегчило ей выплату долга (по внутренним обязательствам Греция расплачивалась бы драхмами, а по внешним — евро). К тому же подстегнуло бы экспорт и вернуло страну в чемпионы европейского туристического рынка — греческая экономика тут же ожила бы. Если к тому же в рамках дефолта часть долгов будет списана, а другая отложена, нынешний кризис будет преодолен, а бюджетная и банковская системы расчищены.
Недостатков у этого решения все же очень много.
1 — это потери финансовых институтов крупнейших европейских стран. Для греческих банков и корпораций с большими долгами в евро возврат к обесцененной национальной валюте тоже будет катастрофой.
2 - и главное — отказ Греции от евро и возврат к национальной валюте создадут опасный прецедент для всего Евросоюза. Табу будет нарушено: раз Греция решилась выйти из зоны евро, это сможет сделать и любая другая страна. Рынки сразу оценят вероятность выхода из еврозоны других участников и начнут раскачивать их банки. Зона евро может распасться. Эффект домино через некоторое время перекинется и за океан: немецкие и французские банки много должны американским.
События, на которые стоит обратить внимание сегодня:
12:30 мск. Великобритания: протокол заседания Банка Англии
12:30 мск. Великобритания: август, потребность госсектора в заемных средствах PSNCR (прогноз: +6.0 млрд. ф.ст.; за пред. период: -5.646 млрд. ф.ст.)
12:30 мск. Великобритания: август, чист. объем госзаимствований PSNB (прогноз: +11.4 млрд. ф.ст.; за пред. период: -1.961 млрд. фунт. стер.)
12:30 мск. Великобритания: август, PSNB без учета фин. интервенций (прогноз: +13.0 млрд. ф.ст.; за пред. период: +0.02 млрд. ф.ст.)
18:00 мск. США: продажи на вторичном рынке жилья за август (Предыдущее значение - 4.67 млн., Прогноз - 4.71-4.75 млн.)
18:30 мск. США: отчёт Минэнерго по запасам сырой нефти за нед. на 16 сентября (Предыдущее значение - -6.704 млн., Прогноз - -0.7 млн.)
22:15 мск. США: Ключевая ставка ФРС США (Предыдущее значение - 0.25%, Прогноз - 0.25%)
22:15 мск. США: заседание FOMC по монетарной политике
ВАШИНГТОН (AP) - Мировая экономика вступила в "опасныую новую фазу", согласно заявлению главного экономиста Международного валютного фонда. В результате, международная кредитная организация резко понизила экономический прогноз для США и Европы до конца следующего года.
МВФ ожидает, что экономика США вырастит всего на 1.5 процента в этом году и 1.8 процента в 2012 году. Это по сравнению с июньским прогнозом 2.5 процента в 2011 году и 2.7 процента в следующем году.
Для достижения даже этого, низкого уровня роста экономики США нужно будет развиваться гораздо более быстрыми темпами во второй половине года, чем ее 0.7 процента годового темпа в первые шесть месяцев.
Большинство экономистов ожидают роста в размере от 1.5 процентов до 2 процентов в двух последних кварталах. Этого улучшения не достаточно, чтобы снизить уровень безработицы. Ставка была 9 процентов и выше во всех, кроме двух месяцев со дня официального окончания рецессии более чем два года тому назад.
"Мировая экономика вступила в новую фазу опасного пути", - сказал Оливье Бланшар, главный экономист МВФ. "Восстановление значительно ослабло. Сильная политика необходима для улучшения прогноза и снижения риска».
МВФ также снизил свой прогноз для 17 стран, использующих евро. Он прогнозирует 1.6-процентный рост в этом году и 1.1 процента в следующем году, по сравнению с июньской проекцией 2 процента и 1.7 процента соответственно.
Мрачные прогнозы для Европы основана на опасениях, что евро государства не смогут сдержать свой долговой кризис и предотвратить дестабилизацию региона.
"Рынки стали более скептически относиться к возможностям многих стран для стабилизации их государственного долга",- сказал Бланшар. "Страх перед неизвестностью возрастает".
В целом, МВФ прогнозирует рост мировой экономики на 4 процента за два года. Высокие темпы роста в Китае, Индии, Бразилии и других развивающихся стран должны компенсировать слабые производства в Соединенных Штатах и Европе.
Финансовые потрясения и медленный рост кормят друг на друга, как в Соединенных Штатах так и в Европе, говорят чиновники МВФ. Долговой кризис Европы призывает банкам снизить кредитные линии и держаться за наличные деньги. Фондовый рынок падает в Соединенных Штатах в течение лета, что больно бьет по потребительской и деловой уверенности и, вероятно, расходы сократятся. Это замедляет рост, который заставляет многих инвесторов переложить деньги из акций в более безопасные инвестиции, такие как казначейские облигации.
В Европе, замедление роста делает более трудным для стран держать свои долги под контролем.
Американские и европейские политики должны действовать более решительно, чтобы сократить дефицит бюджета, считают в МВФ.
Европейским банкам необходимо увеличить свои резервные запасы капитала быстро до того, как новые уровни минимального требования вступят в силу в 2019 году, говорится в сообщении МВФ.
Акции Европейских банков резко снизились летом этого года на опасениях, что воздействие государственного долга в таких странах, как Греция может привести к большим потерям.
Наличие дополнительного капитала будет способствовать укреплению доверия к банковскому сектору и экономике Европы, и станет щитом от последствий колебания на финансовых рынках.
МВФ столкнулся с позицией Европейского Союза, которая ограничивает, сколько государств членов может обеспечить помощь своим банкам.
Экономика США имеет проблемы, которые возникли из-за высоких цен на газ и сбоев, вызванных кризисом в Японии, говорится в сообщении МВФ.
Работодатели добавили немного рабочих мест и скудно повысили заработную плату. Многие домовладельцы должны больше за свои ипотечные кредиты, чем их дома стоят. Банки держат кредиты туго.
Все эти тенденции сдерживают потребительские расходы. Безработица, скорее всего, останется на уровне в среднем 9 процентов в следующем году, говорится в докладе МВФ, вторя недавней оценке администрации Обамы.
Предложение президента Барака Обамы, чтобы сократить налоги и увеличить расходы на инфраструктуру должно обеспечить столь необходимые краткосрочные стимулы, считают в МВФ. Но оно должно быть в паре с долгосрочным планом по сокращению дефицита, говорится в докладе. Сроки сокращения бюджета является ключевыми, сказал Бланшар.
Сокращение бюджета "не может быть слишком быстрым или он убьет рост", - говорится в заявлении Бланшара. "Но оно не может быть слишком медленным или он убьет доверие".
Президент Обама в понедельник предложил более чем на $ 3 трлн увеличение налогов и сокращение расходов на 10 лет. Его предложение будет рассматриваться в Конгрессе, и поручено найти 1.5 триллиона долларов для сокращения дефицита в этом году.
Увеличение рабочих мест предложенным Обамой и увеличение налогов столкнется с жесткой оппозицией со стороны республиканцев. Они выступают против любого повышения налогов и подвергают резкой критике планы президента.
187-ти странам-членам МВФ проводит экономический анализ и предоставляет кредиты странам, находящимся в трудном финансовом положении. Он будет проводить свои ежегодные встречи с Всемирным банком в конце этой недели в Вашингтоне.
Сегодня завершается двухдневное совещание FOMC, после чего Бен Бернанке, как ожидается, представит свою последнюю уловку для стимулирования экономики. Так как восстановление дает сбои, и потому, что Конгресс борется с Президентом по налоговым вопросам, нет никакого выбора, кроме как для ФРС стать стимулятором последней инстанции.
Так, что же должен делать ФРС?
Чтобы ответить на этот вопрос, давайте вернемся в прошлое.
Примерно в это же время в прошлом году, ФРС представила "QE2", схему, по которой предполагалась покупка ФРС на открытом рынке $ 600 млрд ценных бумаг правительства США с идеей снижения процентных ставок и накачки больше денег в экономику.
QE2 носила смешанные результаты в лучшем случае.
Наиболее очевидный удар против него является то, что экономика сейчас возвращается к спаду, который является полной противоположностью того, что надеялись увидеть после стимула к завершению программы.
С другой стороны, это, кажется, было хорошо для рисковых активов.
Рынки в периоды ослабления, казалось бы, предполагают, что доходы (по крайней мере, со времен кризиса) выглядят намного лучше в периоды ослабления ФРС, и хуже, когда ФРС делала перерыв.
Как QE приводит к росту цен на рисковые активы. Ричард Ку из Nomura объясняет, что за счет снижения относительной стоимости казначейских облигаций, инвесторы вынуждены идти в другое место, так как они по существу теряют доход от этих позиций. Что в QE так и не сделано, это стимулирование кредитования, потому что в то время, когда частный сектор имеет слишком много долгов, это делает деньги более дешевыми, и в этом мало хорошего.
И в этот момент, Бен Бернанке на самом деле кажется, кружится вокруг этой идеи.
В своем выступлении в начале этого месяца, которое рассматривалось как разминка перед этой встречей, председатель ФРС в основном говорил о необходимости более фискальной политики. Он, кажется, понял, что в рецессии есть баланс, где в первую очередь частный сектор погашает свою задолженность, что делает деньги более дешевыми, стал не убедительным инструментом.
Но он также, кажется, думает, что ничего не делать, не есть хороший вариант, так как на последнем заседании ФРС просигнализировал о готовности сделать больше, если это необходимо.
Так что же сделает ФРС?
Скорее всего, и это основано на оценках аналитиков, а также сигналах от ФРС, она будет делать то, что люди называют операции Twist. Идея: не делайть любые чистые новые покупки казначейских облигаций (иными словами, держать портфель ФРС номинально одинакового размера), но скидывать краткосрочные облигации и покупать более долгосрочные, чтобы помочь сохранить долгосрочные ставки (которые имеют большее влияние на кредиты и т.д.).
Название Twist берет начало от 1960 года, когда ФРС во время администрации Кеннеди сделала то же самое, а Twist (поворот) тогда был популярным танцем. На самом деле в соответствии с экономистом Эриком Суонсоном, в своей статье Давайте вернем Twist Again, изначально называли Операция Сдвинуть, и экс-постфактум Twist Операция переименована в честь танца.
Согласно бумаге Свонсона, операции имели значимый эффект для снижения доходности.
Из его аннотации:
Эта статья сравнивает современные события, исследование анализа работы Twist и предлагает в последствии оценить, чего следует ожидать от последней политики количественного смягчения, объявленной Федеральной резервной системы, получившей название "QE2". Сначала покажем, что Twist и QE2 похожи по величине. Мы отождествляем шесть значительных, дискретных объявления в ходе операции Twist, которые потенциально могли бы иметь мажорный эффект на финансовых рынках, и показать, что четыре имели статистически значимые эффекты. Совокупный эффект этих шести объявлений на долгосрочные доходности Казначейства очень статистически значимыми, но умеренны, на сумму около 15 базисных пунктов.
Но в 1960-х годах экономическая ситуация существенно отличалась. Так, что люди ожидают сейчас?
Бен Бернанке теряет веру в денежно-кредитную политику, и кажется, рынок слишком зависим. Акции немного оправились на этой неделе, но, как Банк Америки недавно заметил, никто не демонстрирует нормальных показателей кривой доходности, что будет означать увеличение инфляционных ожиданий - это то, что если ФРС способны стимулировать рост - должны быть особенно активными.
Имейте в виду, прогноз операции Twist не высечен из камня.
Например, Номура стратег Джорджа Гонсалвеса на самом деле верил, что мы получим много всего:
В целом ожидания рынка, похоже, готовы для той или иной формы Операции Twist на заседание FOMC, но мы считаем, что те, кто ищет интерфейсные продажи могут быть разочарованы. Суверенные проблемы в еврозоне есть потенциал, чтобы перерасти в европейский (или глобальный) банковский кризис и потенциальное воздействие суверенного дефолта могут иметь катастрофические последствия. Мы по-прежнему утверждаем, что, если все так плохо в мире, ФРС должна пропустить поворот эксплуатации и IOER порезы и вместо того, чтобы идти вперед с QE3 как риск рынков еще раз (или по крайней мере ждать катализатора, чтобы делать что - либо, где ЕЦБ принимает QE после системного разрушения и или экономические данные США ухудшатся далее). Тем не менее, наш базовый случай согласно макросов раздела является то, что никаких изменений или небольшой корректировки с помощью твиста от действия ФРС как мы ждем окончательного результата в Европе, составят разочарование для рынка.
Между тем, Goldman представил опции для ФРС. Операция Twist является лишь одним из них. Другие возможности включают большие изменения в формулировках (что делает более четкие заявления о том, как долго цены будут сохраняться на низком уровне, или, возможно, устранение платить проценты ФРС по избыточным резервам, идея в том, что если вы перестали платить банку держать наличные в ФРС, они бы скорее всего, сделают больше кредитов.
В соответствии с сомнениями о том, что ФРС откроет инструменты, есть также много путаницы о том, какую реакцию рынка мы сможем увидеть. Morgan Stanley, будучи слишком воинственными, предупредили о "сильно отрицательной" реакции, если ФРС разочарует.
Кроме того, гуру Стивен Englander в Citi FX говорит о широкой дисперсии ожиданий:
Большинство аналитиков ожидают, ни объявлений, ни обязательств, ни QE3. Однако, последние разговоры склоняют к мнению, что ФРС не будет ограничиваться «поворотом», так как есть опасения по поводу степени его вероятной эффективности. С точки зрения FX, объявление QE3 будет сюрпризом Голубиной стороне (сторонникам мягкой политики) и будет для USD отрицательно. Инвесторы нацелены на продажу долларов США на любом типе расширения баланса QE.
Менее ясно, как FX будет реагировать, если экономические ожидания на $ 500 млрд сворачиваются и QE3 не выдохся. Вероятно, последует разочарование на такой исход и это может перевесить влияние незначительно более агрессивных. Для инвесторов FX это небольшой риск-офф.
Вероятно, что ФРС не пойдет на четко определенные критерии инфляции ФРС и целевую занятость. Если Федеральная резервная система сделает это, это будет рассматриваться как потенциально Голубиный сдвиг на рынке FX. Уровень безработицы, который застрял выше 9% можно рассматривать как согласие на уровень инфляции намного выше 2-3% диапазона, чем, даже голуби до сих пор ограничивались.
Morgan Stanley предупреждают, о сильно негативной реакции: «Если FOMC Разочарует".
Стратег Грег Питерс в Morgan Stanley нервничает по поводу заявления FOMC:
"Смотря в сторону заявления FOMC, инвесторы довольно нервны и хотят быть короткими (продавать). Таким образом, если инвесторы получат удар неутешительными новостями в течение ближайших нескольких дней, мы можем увидеть сильную отрицательную реакцию на рынках".
Большой секрет, Что касается рынка и эксплуатации Twist
По поводу большого двухдневного заседания ФРС, на самом деле, никто не ожидает сильно реального влияния на что-нибудь.
Конечно, рынки довольно много рассуждают о перспективах ФРС, которая покупает более долгосрочные задолженности, в то время как продает краткосрочные.
Фондовый рынок не воспринимает уже это столь же эффективным средством: хотя это имеет, обычно положительный эффект, корреляции между ставками и доходностью обычно оказывается отрицательной в ожидании ослабления ФРС. Более низкие ставки (дополнительный спрос) и рост акций (портфели балансов) были исторически. В результате, ставки и доходности коррелируют отрицательно, когда рынок ориентирован на следующий шаг ФРС ... Тем не менее, на этот раз соотношение по-прежнему на 70%, что может быть связано с одним из двух факторов
1. политические действия в этот раз не будут эффективно стимулировать рост, в отличие от QE2.
2. фондовый рынок, маловероятно, что отреагирует значительно, учитывая повторяющиеся упоминания этой политики FOMC, включая председателя Бена Бернанке и протоколы заседания FOMC в августе.
Инфляционные ожидания не увеличились, о чем свидетельствует 10у breakevens, и по существу, снизились за последние несколько недель, хотя, рынок оценивает увеличение вероятности дополнительного смягчения денежно-кредитной политики. Это не похоже на QE2, когда breakevens увеличились почти на 100 bp сравнению с минимальными показателями в августе ... если QE воспринималась как эффективная в обеспечении импульса развитию экономики, возможно, то инфляционные ожидания не снизились. Это доказывает, что рынок не воспринимает QE как же эффективно.
Евро/доллар
Агентство Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг Италии, сославшись на беспокойство по поводу того, что замедляющийся экономический рост и слабое правительство обусловят тот факт, что страна не будет способна избавиться от второго по величине в еврозоне долгового бремени.
Рейтинг был понижен до А от А+, с негативным прогнозом. По словам агентства, чистый общий госдолг страны является самым высоким среди стран с рейтингом на уровне А. Более того, S&P ожидает, что размер долга продолжит расти, причем превысит предыдущие прогнозы.
Данное решение спровоцировали снижение евро в паре с долларом на фоне возрастания обеспокоенности инвесторов тем, что европейским политикам не удастся обуздать текущий долговой кризис. Власти Греции провели очередную встречу с крупными кредиторами в попытке избежать дефолта, в то время как Министр финансов США Тимоти Гайтнер призвал регион к применению дополнительных инструментов.
S&P понизило свой прогноз по росту ВВП Италии в среднем до 0.7% с 2011 по 2014 гг., в то время как ранее оценка составляла 1.3%.
В этом году уже были понижены рейтинги Ирландии, Португалии, Кипра и Греции. В текущем месяце итальянский премьер-министр Сильвио Берлускони запустил пакет жестких бюджетных мер стоимостью 54 млрд. евро ($73 млрд.), что подтолкнуло ЕЦБ к покупке облигаций проблемной страны после того, как в августе стоимость кредитования в Италии взлетела до рекордных значений по еврозоне. Однако плана сбалансирования бюджета до 2013 года оказалось недостаточно, чтобы предотвратить решение S&P.
"Мы ожидаем, что слабая правительственная коалиция Италии и политические разногласия внутри парламента продолжат ограничивать способности властей принимать решительные меры, направленные на борьбу как с внутренними, так и с внешними макроэкономическими проблемами", - подчеркнуло агентство.
Данное решение было принято через несколько недель после того, как S&P понизило кредитный рейтинг США. В то время как это событие, которое произошло 5 августа, всколыхнуло мировые рынки, инвесторы в облигации проигнорировали предупреждения агентства о кредитоспособности Америки и "набросились" на трежерис.
"Понижение рейтинга Италии стало для всех неожиданностью, и это зловещий знак", - полагает Л. Силипо, старший экономист Natixis SA в Гонконге, который ранее был представителем Банка Италии. Страна приняла жесткие бюджетные меры отчасти ввиду давления со стороны рейтинговых агентств, а теперь от них же получает удар из-за того, что перспективам роста угрожают эти самые бюджетные меры, подчеркнул экономист.
Премьер-министр Италии:
- S&P понизило рейтинг страны, скорее, из политических соображений
- В своем решении агентство, по всей видимости, руководствовалось новостями из СМИ, нежели реальностью и фактами
- Италия уже приняла меры, направленные на сбалансирование бюджета, и вскоре будут одобрены меры для стимулирования экономического роста
Событие может усилить политическую волатильность после десятилетия практически полного отсутствия экономического роста, что подрывает планы по снижению уровня госдолга. В прошлом году госдолг составил 119% от ВВП, оказавшись на втором месте по величине в регионе после Греции.
В отличие от Ирландии и Португалии, которые по примеру Греции обратились за финансовой помощью к ЕС/МВФ, до июля Италии удавалось самостоятельно избегать последствий текущего долгового кризиса.
Италия может столкнуться с неудачными аукционами в связи с риском дефолта, заявило Standard & Poors во вторник после сокращения суверенного кредитного рейтинга страны.
Мориц Крамер аналитик S & P сказал в ходе телефонной конференции, что Испания добилась более быстрой и эффективной политики, чем в Италии к росту доходности облигаций в течение лета, подчеркнув, что у Италии политические проблемы, которые были основной причиной понижения на одну ступень.
"Мы считаем, что финансирование расходов, скорее всего, будет расти ... мы не делаем для одного государства, а ожидаем, что рынки будут закрыты полностью," - сказал Кремер.
Опровержение правительством Греции слухов о предстоящем референдуме на тему членства Афин в еврозоне помогло евро оправиться от удара после понижения рейтинга Италии и добраться до отметки 1.3660.
Позже бессодержательное заявление агентства Moody's на решение своих коллег в S&P, в котором эксперты просто отказались комментировать ситуацию, оставило единую валюту равнодушной.
Вскоре евро перемахнул через отметку 1.3690, нацелившись восстановиться выше 1.3700. Однако, оффера расставлены в зоне 1.3720/30 не позволили закрыть день выше.
Тем временем компания Siemens опровергло сообщения в FT об изъятии средств из французских банков, что также оказало некоторую поддержку евро.
Евро укрепился на слухах о ШНБ
Евро/франк подскочил из области Ch f1.2060 до Chf 1.2135 на неподтвержденных слухах о намерении ШНБ повысить целевой уровень курса до Chf 1.2500.
Тот же стимул подтолкнул к росту евро/доллар - пара достигла отметки 1.3745.
ШНБ взбудоражил валюты
Франк резко ослаб против евро и доллара на фоне слухов о том, что ШНБ намерен переустановить целевой курс EUR/CHF на уровне 1.2500.
Представители ЦБ отказываются комментировать данную информацию.
Франк обвалился по всем фронтам. EUR/CHF взлетел от 1.2060 к максимумам 9 сентября на 1.21.80, USD/CHF восстановился от дневных минимумов на 0.8790 до 0.8870, а GBP/CHF подскочил от 1.3825 к 1.3970.
"Слухи о том, что ШНБ перепривяжет курс EUR/CHF на 1.25 вместо 1.20 помогли паре набрать 80 пипсов, - комментирует Кэти Льен из GFT. - Информация является неподтвержденной, однако учитывая тот факт, что привязка на 1.20 помогла предотвратить рост франка, ШНБ вполне мог бы захотеть еще сильнее улучшить ситуацию".
6 сентября Центробанк объявил, что не допустит падения курса EUR/CHF ниже 1.2000.
На текущий момент ажиотаж на рынках немного спал, и евро/франк вернулся к отметке Chf 1.2175 от минимумов отката на Chf 1.2115. Ранее также ходили разговоры о намеченной пресс-конференции ШНБ, однако сам Центробанк опроверг эти слухи.
Акции торговались смешанно
Oптимизм Инвесторов исчез во вторник после двух дней конференции, которая закончилась без каких-либо решений по долговому кризиус в Греции.
Сейчас, надежды не высоки, что Греция избежит дефолта, заявил Дэвид Смит, директор по инвестициям в Rockland Trust Investment Management Group, (фирма, базирующаяся в Rockland, штат Массачусетс), который управляет около $ 1.7 млрд. "Я сижу здесь, как и многие инвесторы, думая, что у нас нет конкретного решения", - сказал он.
Инвесторы не хотят принимать большой риск, заявил Куинси Krosby, рыночный стратег Prudential Financial.
"Рынок уже думает, что ФРС хочет снизить ставки", сказал Krosby.
Технически, EUR/USD оттолкнулся от области поддержек около 1.36 и пытается вырасти. Не исключена еще одна попытка снижения к поддержкам, однако теперь они выглядят более сильными. Препятствием для восходящего движения выступает сопротивление 1.3750.
.gif)
Фунт/доллар
Фунт традиционно получил преимущество от роста евро, однако здесь повышательное давление сильно ослабляет кросс, превысивший отметку stg 0.87.
Великобритания: FTSE 100 +36.49 пкт.(+0,68%) до 5374.03
Технически, GBP/USD внутридневные: отскок.
точка разворота находится на уровне 1.5713.
предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.5715 с целевыми точками 1.5770 и 1.5805.
Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.5710 откроет путь к 1.5680 и 1.5630.
RSI отрицательно направлен, что говорит о кракосрочном снижении.
.gif)
Доллар/йена
Япония:
- август, общ. торговый баланс -Y775.3 млрд. против прогноза -Y300 млрд.
- Первый торговый дефицит за 3 месяца
- Объёмы экспорта +2.8% г/г против прогноза +8.0% г/г и пред. -3.4% г/г - 1-й прирост за полгода
- Объёмы импорта +19.2% г/г против прогноза +14.3% г/г и пред. +9.9% г/г
Представитель Министерства финансов Японии: Дефицит внешней торговли за август был самым значительным за всю историю ведения данных
Индекс Nikkei 225 на открытии -0.05% до 8 717.00
Что случилось с USD/JPY?
Трейдеры пока затрудняются дать вразумительное объяснение произошедшему с парой USD/JPY, которая внезапно обвалилась к 76.10, а затем выстрелила к 76.65.
Проще всего было бы погрешить на интервенцию финансовых властей Японии, однако она была бы более устойчивой и продолжительной. Скорее всего, после недавних событий с франком, рынок торговал на ожиданиях интервенции.
Япония хранит молчание
Как передает Reuters, представитель японских властей отказался комментировать вопрос об интервенции министерства финансов страны на FX.
Власти лишь повторили, что их позиция в данном вопросе остается неизменной и они готовы в случае необходимости принять решительные меры в отношении JPY. Что касается недавнего укрепления Йены, оно отражает динамику ситуации в Европе и США.
Трейдеры ехидно комментируют, что власти просто не хотят брать на себя ответственность за провалившуюся попытку интервенции.
Технически, USD/JPY
Pivots: 76.53
S1 - 76.29;
R1 - 76.70.
USD/JPY остается под давлением для теста минимума на 75.94. Консолидация с 75.94 завершилась на 77.85. Пробой 75.94 подтвердит возобновление в целом падение с 85.51. На верху, выше 76.70 второстепенное сопротивление 76.97 приведет к слому медвежьего сценария и снова сместит на нейтральную консолидацию.
.gif)
Источник:
http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 45294.html
Прогноз-сценарий на 21.09.2011
Фондовые индексы США колебались на неопределенности в отношении долга Европы
Акции колебались в диапазонах во вторник, поскольку инвесторы взвешивали неустойчивость ситуации с Европейским долгом, и перед началом ключевых данных заседания Федеральной резервной системы США.
Международный валютный фонд высказал более пессимистический взгляд по экономике США, чем это было ранее. МВФ ожидает, что экономический рост составит лишь 1.5 процента в этом году и 1.8 процента в 2012 году. В июне он прогнозировал 2.5 процента и 2.7 процента роста в 2011 и 2012 годах соответственно.
Прогноз вызвал опасения некоторых инвесторов, что США могут быть на грани очередного спада.
Эти опасения были усугублены шаткой мировой экономикой. МВФ также снизил свой прогноз для 17 стран, использующих евро, так как он опасается, что Греция объявит дефолт по своим долговым обязательствам.
В вторник, на телеконференции между греческими должностными лицами и международными кредиторами, греческий министр финансов Евангелос Венизелос пытался убедить Европейскую комиссию, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк, известных под общим названием Тройка, что он может обеспечить серьезное сокращение бюджета. Греция должна соответствовать строгим целям Тройки для того, чтобы претендовать на новый пакет спасательных мер, в добавок к тому, что она получила в 2010 году.
При отсутствии ясного разрешения долгового кризиса в Европе, акции были очень чувствительны к любым событиям в Греции.
Греция является лишь одной из нескольких европейских стран, по поводу которых инвесторы опасаются, что могут подвергаться риску из-за неуплаты долгов. В понедельник ночью, рейтинговое агентство S & P снизило кредитный рейтинг Италии на одну ступень, ссылаясь на растущий долг страны и слабые перспективы роста. Италия вторая по величине с долговым бременем среди стран, которые используют евро, после Греции.
Если Греция и Италия объявят дефолт по своим долгам, это может стать проблемой для других европейских стран с тяжелым долгом занимать деньги. Это может заразить европейскую банковскую систему и иметь серьезные последствия для банков США, которые предоставили миллиарды долларов европейским компаниям. США и европейские страны настолько тесно связаны, что Европейский банковский кризис может привести к мировому кредитному кризису похожему на тот, который произошел в 2008 году.
Инвесторы ожидают, что ФРС покажет признаки того, что США могут избежать рецессии. Центральный банк начал двухдневное заседание по денежно-кредитной политики во вторник, и некоторые инвесторы надеются, что он приедпримет конкретные шаги по стимулированию американской экономики.
Dow Jones Industrial Average упал на 13 пунктов (0.1 процента) до 11388. Индекс Standard & Poors 500 упал на 1 (0.1 процента) до 1202. Nasdaq Composite упал на 3, (0.1 процента) до 2609.
Правительство заявило во вторник, что строители начали закладку на 5 процентов меньше новых домов в августе, чем это было в июле, в частности, из-за задержек, вызванных ураганом Ирен. На 571 000 домов меньше, чем ожидали аналитики, и менее половины экономистов высказали сомнение по поводу здорового рынка жилья.
Жилой недвижимости США не удалось отскочить от спада на рынке жилья, который начался в 2006 году и помог вызвать глобальный финансовый кризис.
ConAgra Foods упал на 1.8 процента после того, как пищевая компания-производитель сообщила о повышение цен на потребительские продукты, что снизило ее квартальную прибыль на 42 процента, ниже ожиданий аналитиков с Уолл-стрит.
Технологическая компания Корпорация Oracle сообщила о своих квартальных доходах. Инвесторы ищут признаки того, что компания добилась успеха в своем бизнесе на сервере.
Европейские рынки получили небольшую прибыль в надежде, что Греция будет добиваться прогресса в обсуждении финансовой помощи. Французский CAC-40 вырос на 0.4 процента, а немецкий DAX вырос на 1.6 процента, а индекс 100 ведущих британских акций вырос на 0.8 процента.
Греческие власти опровергли во вторник информацию СМИ о том, что они якобы готовятся к референдуму по членству страны в еврозоне. Ранее англоязычная версия местной газеты "Катимерини" сообщила, что ряд министров предлагают премьеру Йоргосу Папандреу провести референдум, чтобы получить мандат избирателей на политику "затягивания поясов" в обмен на кредиты ЕС и МВФ.
Ожидается, что участники предстоящего мероприятия обсудят политические реформы, речи о выходе из зоны обращения евро идти не будет, повторил Толкас. В понедельник греческая газета "Катимерини" со ссылкой на близкие к правительству источники сообщила о том, что премьер-министр Греции Георгиос Папандреу намерен провести всенародный референдум по вопросу об отмене единой валюты.
Власти страны готовы пойти на крайние меры, чтобы решить проблемы, связанные с долговым кризисом. Как отмечают греческие СМИ, в правительстве нет единого мнения на этот счет. Премьер Йоргос Папандреу в прошлом выступал против выхода из зоны евро, однако, в преддверии парламентских выборов, теперь высказался в поддержку этой идеи. Евросоюз и Международный валютный фонд оказывают Греции финансовую помощь, но при этом требуют выполнения жестких мер по сокращению дефицита бюджета. Недовольные сокращениями зарплат и пенсий жители страны периодически устраивают массовые забастовки.
Греция хочет вернуть драхму
Дефолт Греции практически неминуем — судя по всему, инвесторы махнули на нее рукой. Теперь вопрос лишь в том, когда он произойдет и будет ли сопровождаться выходом Греции из зоны евро.
Спасать Грецию отказывается даже Германия, которая до последнего стояла на том, что в еврозоне дефолты допускать нельзя. Греция бесцеремонно нарушает все бюджетные обещания, данные в обмен на финансовую помощь, да и новые займы все равно ее не спасают — экономика в руинах. Ее соседи по евродому, судя по всему, смирились с неизбежным и занимаются подготовкой к греческому дефолту. Но вот неминуемо ли исключение недисциплинированной Греции из евроклуба — вопрос.
"Катимерини" написала, что правительство якобы готовит референдум о возвращении Греции к драхме, но чиновники тут же официально опровергли эту информацию. Для самой Греции исключение из еврозоны, конечно же, было бы лучшим вариантом. Вернувшись к драхме, Греция могла бы обесценить ее насколько требуется (эксперты прогнозируют 40%-ную девальвацию). Это бы очень сильно облегчило ей выплату долга (по внутренним обязательствам Греция расплачивалась бы драхмами, а по внешним — евро). К тому же подстегнуло бы экспорт и вернуло страну в чемпионы европейского туристического рынка — греческая экономика тут же ожила бы. Если к тому же в рамках дефолта часть долгов будет списана, а другая отложена, нынешний кризис будет преодолен, а бюджетная и банковская системы расчищены.
Недостатков у этого решения все же очень много.
1 — это потери финансовых институтов крупнейших европейских стран. Для греческих банков и корпораций с большими долгами в евро возврат к обесцененной национальной валюте тоже будет катастрофой.
2 - и главное — отказ Греции от евро и возврат к национальной валюте создадут опасный прецедент для всего Евросоюза. Табу будет нарушено: раз Греция решилась выйти из зоны евро, это сможет сделать и любая другая страна. Рынки сразу оценят вероятность выхода из еврозоны других участников и начнут раскачивать их банки. Зона евро может распасться. Эффект домино через некоторое время перекинется и за океан: немецкие и французские банки много должны американским.
События, на которые стоит обратить внимание сегодня:
12:30 мск. Великобритания: протокол заседания Банка Англии
12:30 мск. Великобритания: август, потребность госсектора в заемных средствах PSNCR (прогноз: +6.0 млрд. ф.ст.; за пред. период: -5.646 млрд. ф.ст.)
12:30 мск. Великобритания: август, чист. объем госзаимствований PSNB (прогноз: +11.4 млрд. ф.ст.; за пред. период: -1.961 млрд. фунт. стер.)
12:30 мск. Великобритания: август, PSNB без учета фин. интервенций (прогноз: +13.0 млрд. ф.ст.; за пред. период: +0.02 млрд. ф.ст.)
18:00 мск. США: продажи на вторичном рынке жилья за август (Предыдущее значение - 4.67 млн., Прогноз - 4.71-4.75 млн.)
18:30 мск. США: отчёт Минэнерго по запасам сырой нефти за нед. на 16 сентября (Предыдущее значение - -6.704 млн., Прогноз - -0.7 млн.)
22:15 мск. США: Ключевая ставка ФРС США (Предыдущее значение - 0.25%, Прогноз - 0.25%)
22:15 мск. США: заседание FOMC по монетарной политике
ВАШИНГТОН (AP) - Мировая экономика вступила в "опасныую новую фазу", согласно заявлению главного экономиста Международного валютного фонда. В результате, международная кредитная организация резко понизила экономический прогноз для США и Европы до конца следующего года.
МВФ ожидает, что экономика США вырастит всего на 1.5 процента в этом году и 1.8 процента в 2012 году. Это по сравнению с июньским прогнозом 2.5 процента в 2011 году и 2.7 процента в следующем году.
Для достижения даже этого, низкого уровня роста экономики США нужно будет развиваться гораздо более быстрыми темпами во второй половине года, чем ее 0.7 процента годового темпа в первые шесть месяцев.
Большинство экономистов ожидают роста в размере от 1.5 процентов до 2 процентов в двух последних кварталах. Этого улучшения не достаточно, чтобы снизить уровень безработицы. Ставка была 9 процентов и выше во всех, кроме двух месяцев со дня официального окончания рецессии более чем два года тому назад.
"Мировая экономика вступила в новую фазу опасного пути", - сказал Оливье Бланшар, главный экономист МВФ. "Восстановление значительно ослабло. Сильная политика необходима для улучшения прогноза и снижения риска».
МВФ также снизил свой прогноз для 17 стран, использующих евро. Он прогнозирует 1.6-процентный рост в этом году и 1.1 процента в следующем году, по сравнению с июньской проекцией 2 процента и 1.7 процента соответственно.
Мрачные прогнозы для Европы основана на опасениях, что евро государства не смогут сдержать свой долговой кризис и предотвратить дестабилизацию региона.
"Рынки стали более скептически относиться к возможностям многих стран для стабилизации их государственного долга",- сказал Бланшар. "Страх перед неизвестностью возрастает".
В целом, МВФ прогнозирует рост мировой экономики на 4 процента за два года. Высокие темпы роста в Китае, Индии, Бразилии и других развивающихся стран должны компенсировать слабые производства в Соединенных Штатах и Европе.
Финансовые потрясения и медленный рост кормят друг на друга, как в Соединенных Штатах так и в Европе, говорят чиновники МВФ. Долговой кризис Европы призывает банкам снизить кредитные линии и держаться за наличные деньги. Фондовый рынок падает в Соединенных Штатах в течение лета, что больно бьет по потребительской и деловой уверенности и, вероятно, расходы сократятся. Это замедляет рост, который заставляет многих инвесторов переложить деньги из акций в более безопасные инвестиции, такие как казначейские облигации.
В Европе, замедление роста делает более трудным для стран держать свои долги под контролем.
Американские и европейские политики должны действовать более решительно, чтобы сократить дефицит бюджета, считают в МВФ.
Европейским банкам необходимо увеличить свои резервные запасы капитала быстро до того, как новые уровни минимального требования вступят в силу в 2019 году, говорится в сообщении МВФ.
Акции Европейских банков резко снизились летом этого года на опасениях, что воздействие государственного долга в таких странах, как Греция может привести к большим потерям.
Наличие дополнительного капитала будет способствовать укреплению доверия к банковскому сектору и экономике Европы, и станет щитом от последствий колебания на финансовых рынках.
МВФ столкнулся с позицией Европейского Союза, которая ограничивает, сколько государств членов может обеспечить помощь своим банкам.
Экономика США имеет проблемы, которые возникли из-за высоких цен на газ и сбоев, вызванных кризисом в Японии, говорится в сообщении МВФ.
Работодатели добавили немного рабочих мест и скудно повысили заработную плату. Многие домовладельцы должны больше за свои ипотечные кредиты, чем их дома стоят. Банки держат кредиты туго.
Все эти тенденции сдерживают потребительские расходы. Безработица, скорее всего, останется на уровне в среднем 9 процентов в следующем году, говорится в докладе МВФ, вторя недавней оценке администрации Обамы.
Предложение президента Барака Обамы, чтобы сократить налоги и увеличить расходы на инфраструктуру должно обеспечить столь необходимые краткосрочные стимулы, считают в МВФ. Но оно должно быть в паре с долгосрочным планом по сокращению дефицита, говорится в докладе. Сроки сокращения бюджета является ключевыми, сказал Бланшар.
Сокращение бюджета "не может быть слишком быстрым или он убьет рост", - говорится в заявлении Бланшара. "Но оно не может быть слишком медленным или он убьет доверие".
Президент Обама в понедельник предложил более чем на $ 3 трлн увеличение налогов и сокращение расходов на 10 лет. Его предложение будет рассматриваться в Конгрессе, и поручено найти 1.5 триллиона долларов для сокращения дефицита в этом году.
Увеличение рабочих мест предложенным Обамой и увеличение налогов столкнется с жесткой оппозицией со стороны республиканцев. Они выступают против любого повышения налогов и подвергают резкой критике планы президента.
187-ти странам-членам МВФ проводит экономический анализ и предоставляет кредиты странам, находящимся в трудном финансовом положении. Он будет проводить свои ежегодные встречи с Всемирным банком в конце этой недели в Вашингтоне.
Сегодня завершается двухдневное совещание FOMC, после чего Бен Бернанке, как ожидается, представит свою последнюю уловку для стимулирования экономики. Так как восстановление дает сбои, и потому, что Конгресс борется с Президентом по налоговым вопросам, нет никакого выбора, кроме как для ФРС стать стимулятором последней инстанции.
Так, что же должен делать ФРС?
Чтобы ответить на этот вопрос, давайте вернемся в прошлое.
Примерно в это же время в прошлом году, ФРС представила "QE2", схему, по которой предполагалась покупка ФРС на открытом рынке $ 600 млрд ценных бумаг правительства США с идеей снижения процентных ставок и накачки больше денег в экономику.
QE2 носила смешанные результаты в лучшем случае.
Наиболее очевидный удар против него является то, что экономика сейчас возвращается к спаду, который является полной противоположностью того, что надеялись увидеть после стимула к завершению программы.
С другой стороны, это, кажется, было хорошо для рисковых активов.
Рынки в периоды ослабления, казалось бы, предполагают, что доходы (по крайней мере, со времен кризиса) выглядят намного лучше в периоды ослабления ФРС, и хуже, когда ФРС делала перерыв.
Как QE приводит к росту цен на рисковые активы. Ричард Ку из Nomura объясняет, что за счет снижения относительной стоимости казначейских облигаций, инвесторы вынуждены идти в другое место, так как они по существу теряют доход от этих позиций. Что в QE так и не сделано, это стимулирование кредитования, потому что в то время, когда частный сектор имеет слишком много долгов, это делает деньги более дешевыми, и в этом мало хорошего.
И в этот момент, Бен Бернанке на самом деле кажется, кружится вокруг этой идеи.
В своем выступлении в начале этого месяца, которое рассматривалось как разминка перед этой встречей, председатель ФРС в основном говорил о необходимости более фискальной политики. Он, кажется, понял, что в рецессии есть баланс, где в первую очередь частный сектор погашает свою задолженность, что делает деньги более дешевыми, стал не убедительным инструментом.
Но он также, кажется, думает, что ничего не делать, не есть хороший вариант, так как на последнем заседании ФРС просигнализировал о готовности сделать больше, если это необходимо.
Так что же сделает ФРС?
Скорее всего, и это основано на оценках аналитиков, а также сигналах от ФРС, она будет делать то, что люди называют операции Twist. Идея: не делайть любые чистые новые покупки казначейских облигаций (иными словами, держать портфель ФРС номинально одинакового размера), но скидывать краткосрочные облигации и покупать более долгосрочные, чтобы помочь сохранить долгосрочные ставки (которые имеют большее влияние на кредиты и т.д.).
Название Twist берет начало от 1960 года, когда ФРС во время администрации Кеннеди сделала то же самое, а Twist (поворот) тогда был популярным танцем. На самом деле в соответствии с экономистом Эриком Суонсоном, в своей статье Давайте вернем Twist Again, изначально называли Операция Сдвинуть, и экс-постфактум Twist Операция переименована в честь танца.
Согласно бумаге Свонсона, операции имели значимый эффект для снижения доходности.
Из его аннотации:
Эта статья сравнивает современные события, исследование анализа работы Twist и предлагает в последствии оценить, чего следует ожидать от последней политики количественного смягчения, объявленной Федеральной резервной системы, получившей название "QE2". Сначала покажем, что Twist и QE2 похожи по величине. Мы отождествляем шесть значительных, дискретных объявления в ходе операции Twist, которые потенциально могли бы иметь мажорный эффект на финансовых рынках, и показать, что четыре имели статистически значимые эффекты. Совокупный эффект этих шести объявлений на долгосрочные доходности Казначейства очень статистически значимыми, но умеренны, на сумму около 15 базисных пунктов.
Но в 1960-х годах экономическая ситуация существенно отличалась. Так, что люди ожидают сейчас?
Бен Бернанке теряет веру в денежно-кредитную политику, и кажется, рынок слишком зависим. Акции немного оправились на этой неделе, но, как Банк Америки недавно заметил, никто не демонстрирует нормальных показателей кривой доходности, что будет означать увеличение инфляционных ожиданий - это то, что если ФРС способны стимулировать рост - должны быть особенно активными.
Имейте в виду, прогноз операции Twist не высечен из камня.
Например, Номура стратег Джорджа Гонсалвеса на самом деле верил, что мы получим много всего:
В целом ожидания рынка, похоже, готовы для той или иной формы Операции Twist на заседание FOMC, но мы считаем, что те, кто ищет интерфейсные продажи могут быть разочарованы. Суверенные проблемы в еврозоне есть потенциал, чтобы перерасти в европейский (или глобальный) банковский кризис и потенциальное воздействие суверенного дефолта могут иметь катастрофические последствия. Мы по-прежнему утверждаем, что, если все так плохо в мире, ФРС должна пропустить поворот эксплуатации и IOER порезы и вместо того, чтобы идти вперед с QE3 как риск рынков еще раз (или по крайней мере ждать катализатора, чтобы делать что - либо, где ЕЦБ принимает QE после системного разрушения и или экономические данные США ухудшатся далее). Тем не менее, наш базовый случай согласно макросов раздела является то, что никаких изменений или небольшой корректировки с помощью твиста от действия ФРС как мы ждем окончательного результата в Европе, составят разочарование для рынка.
Между тем, Goldman представил опции для ФРС. Операция Twist является лишь одним из них. Другие возможности включают большие изменения в формулировках (что делает более четкие заявления о том, как долго цены будут сохраняться на низком уровне, или, возможно, устранение платить проценты ФРС по избыточным резервам, идея в том, что если вы перестали платить банку держать наличные в ФРС, они бы скорее всего, сделают больше кредитов.
В соответствии с сомнениями о том, что ФРС откроет инструменты, есть также много путаницы о том, какую реакцию рынка мы сможем увидеть. Morgan Stanley, будучи слишком воинственными, предупредили о "сильно отрицательной" реакции, если ФРС разочарует.
Кроме того, гуру Стивен Englander в Citi FX говорит о широкой дисперсии ожиданий:
Большинство аналитиков ожидают, ни объявлений, ни обязательств, ни QE3. Однако, последние разговоры склоняют к мнению, что ФРС не будет ограничиваться «поворотом», так как есть опасения по поводу степени его вероятной эффективности. С точки зрения FX, объявление QE3 будет сюрпризом Голубиной стороне (сторонникам мягкой политики) и будет для USD отрицательно. Инвесторы нацелены на продажу долларов США на любом типе расширения баланса QE.
Менее ясно, как FX будет реагировать, если экономические ожидания на $ 500 млрд сворачиваются и QE3 не выдохся. Вероятно, последует разочарование на такой исход и это может перевесить влияние незначительно более агрессивных. Для инвесторов FX это небольшой риск-офф.
Вероятно, что ФРС не пойдет на четко определенные критерии инфляции ФРС и целевую занятость. Если Федеральная резервная система сделает это, это будет рассматриваться как потенциально Голубиный сдвиг на рынке FX. Уровень безработицы, который застрял выше 9% можно рассматривать как согласие на уровень инфляции намного выше 2-3% диапазона, чем, даже голуби до сих пор ограничивались.
Morgan Stanley предупреждают, о сильно негативной реакции: «Если FOMC Разочарует".
Стратег Грег Питерс в Morgan Stanley нервничает по поводу заявления FOMC:
"Смотря в сторону заявления FOMC, инвесторы довольно нервны и хотят быть короткими (продавать). Таким образом, если инвесторы получат удар неутешительными новостями в течение ближайших нескольких дней, мы можем увидеть сильную отрицательную реакцию на рынках".
Большой секрет, Что касается рынка и эксплуатации Twist
По поводу большого двухдневного заседания ФРС, на самом деле, никто не ожидает сильно реального влияния на что-нибудь.
Конечно, рынки довольно много рассуждают о перспективах ФРС, которая покупает более долгосрочные задолженности, в то время как продает краткосрочные.
Фондовый рынок не воспринимает уже это столь же эффективным средством: хотя это имеет, обычно положительный эффект, корреляции между ставками и доходностью обычно оказывается отрицательной в ожидании ослабления ФРС. Более низкие ставки (дополнительный спрос) и рост акций (портфели балансов) были исторически. В результате, ставки и доходности коррелируют отрицательно, когда рынок ориентирован на следующий шаг ФРС ... Тем не менее, на этот раз соотношение по-прежнему на 70%, что может быть связано с одним из двух факторов
1. политические действия в этот раз не будут эффективно стимулировать рост, в отличие от QE2.
2. фондовый рынок, маловероятно, что отреагирует значительно, учитывая повторяющиеся упоминания этой политики FOMC, включая председателя Бена Бернанке и протоколы заседания FOMC в августе.
Инфляционные ожидания не увеличились, о чем свидетельствует 10у breakevens, и по существу, снизились за последние несколько недель, хотя, рынок оценивает увеличение вероятности дополнительного смягчения денежно-кредитной политики. Это не похоже на QE2, когда breakevens увеличились почти на 100 bp сравнению с минимальными показателями в августе ... если QE воспринималась как эффективная в обеспечении импульса развитию экономики, возможно, то инфляционные ожидания не снизились. Это доказывает, что рынок не воспринимает QE как же эффективно.
Евро/доллар
Агентство Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг Италии, сославшись на беспокойство по поводу того, что замедляющийся экономический рост и слабое правительство обусловят тот факт, что страна не будет способна избавиться от второго по величине в еврозоне долгового бремени.
Рейтинг был понижен до А от А+, с негативным прогнозом. По словам агентства, чистый общий госдолг страны является самым высоким среди стран с рейтингом на уровне А. Более того, S&P ожидает, что размер долга продолжит расти, причем превысит предыдущие прогнозы.
Данное решение спровоцировали снижение евро в паре с долларом на фоне возрастания обеспокоенности инвесторов тем, что европейским политикам не удастся обуздать текущий долговой кризис. Власти Греции провели очередную встречу с крупными кредиторами в попытке избежать дефолта, в то время как Министр финансов США Тимоти Гайтнер призвал регион к применению дополнительных инструментов.
S&P понизило свой прогноз по росту ВВП Италии в среднем до 0.7% с 2011 по 2014 гг., в то время как ранее оценка составляла 1.3%.
В этом году уже были понижены рейтинги Ирландии, Португалии, Кипра и Греции. В текущем месяце итальянский премьер-министр Сильвио Берлускони запустил пакет жестких бюджетных мер стоимостью 54 млрд. евро ($73 млрд.), что подтолкнуло ЕЦБ к покупке облигаций проблемной страны после того, как в августе стоимость кредитования в Италии взлетела до рекордных значений по еврозоне. Однако плана сбалансирования бюджета до 2013 года оказалось недостаточно, чтобы предотвратить решение S&P.
"Мы ожидаем, что слабая правительственная коалиция Италии и политические разногласия внутри парламента продолжат ограничивать способности властей принимать решительные меры, направленные на борьбу как с внутренними, так и с внешними макроэкономическими проблемами", - подчеркнуло агентство.
Данное решение было принято через несколько недель после того, как S&P понизило кредитный рейтинг США. В то время как это событие, которое произошло 5 августа, всколыхнуло мировые рынки, инвесторы в облигации проигнорировали предупреждения агентства о кредитоспособности Америки и "набросились" на трежерис.
"Понижение рейтинга Италии стало для всех неожиданностью, и это зловещий знак", - полагает Л. Силипо, старший экономист Natixis SA в Гонконге, который ранее был представителем Банка Италии. Страна приняла жесткие бюджетные меры отчасти ввиду давления со стороны рейтинговых агентств, а теперь от них же получает удар из-за того, что перспективам роста угрожают эти самые бюджетные меры, подчеркнул экономист.
Премьер-министр Италии:
- S&P понизило рейтинг страны, скорее, из политических соображений
- В своем решении агентство, по всей видимости, руководствовалось новостями из СМИ, нежели реальностью и фактами
- Италия уже приняла меры, направленные на сбалансирование бюджета, и вскоре будут одобрены меры для стимулирования экономического роста
Событие может усилить политическую волатильность после десятилетия практически полного отсутствия экономического роста, что подрывает планы по снижению уровня госдолга. В прошлом году госдолг составил 119% от ВВП, оказавшись на втором месте по величине в регионе после Греции.
В отличие от Ирландии и Португалии, которые по примеру Греции обратились за финансовой помощью к ЕС/МВФ, до июля Италии удавалось самостоятельно избегать последствий текущего долгового кризиса.
Италия может столкнуться с неудачными аукционами в связи с риском дефолта, заявило Standard & Poors во вторник после сокращения суверенного кредитного рейтинга страны.
Мориц Крамер аналитик S & P сказал в ходе телефонной конференции, что Испания добилась более быстрой и эффективной политики, чем в Италии к росту доходности облигаций в течение лета, подчеркнув, что у Италии политические проблемы, которые были основной причиной понижения на одну ступень.
"Мы считаем, что финансирование расходов, скорее всего, будет расти ... мы не делаем для одного государства, а ожидаем, что рынки будут закрыты полностью," - сказал Кремер.
Опровержение правительством Греции слухов о предстоящем референдуме на тему членства Афин в еврозоне помогло евро оправиться от удара после понижения рейтинга Италии и добраться до отметки 1.3660.
Позже бессодержательное заявление агентства Moody's на решение своих коллег в S&P, в котором эксперты просто отказались комментировать ситуацию, оставило единую валюту равнодушной.
Вскоре евро перемахнул через отметку 1.3690, нацелившись восстановиться выше 1.3700. Однако, оффера расставлены в зоне 1.3720/30 не позволили закрыть день выше.
Тем временем компания Siemens опровергло сообщения в FT об изъятии средств из французских банков, что также оказало некоторую поддержку евро.
Евро укрепился на слухах о ШНБ
Евро/франк подскочил из области Ch f1.2060 до Chf 1.2135 на неподтвержденных слухах о намерении ШНБ повысить целевой уровень курса до Chf 1.2500.
Тот же стимул подтолкнул к росту евро/доллар - пара достигла отметки 1.3745.
ШНБ взбудоражил валюты
Франк резко ослаб против евро и доллара на фоне слухов о том, что ШНБ намерен переустановить целевой курс EUR/CHF на уровне 1.2500.
Представители ЦБ отказываются комментировать данную информацию.
Франк обвалился по всем фронтам. EUR/CHF взлетел от 1.2060 к максимумам 9 сентября на 1.21.80, USD/CHF восстановился от дневных минимумов на 0.8790 до 0.8870, а GBP/CHF подскочил от 1.3825 к 1.3970.
"Слухи о том, что ШНБ перепривяжет курс EUR/CHF на 1.25 вместо 1.20 помогли паре набрать 80 пипсов, - комментирует Кэти Льен из GFT. - Информация является неподтвержденной, однако учитывая тот факт, что привязка на 1.20 помогла предотвратить рост франка, ШНБ вполне мог бы захотеть еще сильнее улучшить ситуацию".
6 сентября Центробанк объявил, что не допустит падения курса EUR/CHF ниже 1.2000.
На текущий момент ажиотаж на рынках немного спал, и евро/франк вернулся к отметке Chf 1.2175 от минимумов отката на Chf 1.2115. Ранее также ходили разговоры о намеченной пресс-конференции ШНБ, однако сам Центробанк опроверг эти слухи.
Акции торговались смешанно
Oптимизм Инвесторов исчез во вторник после двух дней конференции, которая закончилась без каких-либо решений по долговому кризиус в Греции.
Сейчас, надежды не высоки, что Греция избежит дефолта, заявил Дэвид Смит, директор по инвестициям в Rockland Trust Investment Management Group, (фирма, базирующаяся в Rockland, штат Массачусетс), который управляет около $ 1.7 млрд. "Я сижу здесь, как и многие инвесторы, думая, что у нас нет конкретного решения", - сказал он.
Инвесторы не хотят принимать большой риск, заявил Куинси Krosby, рыночный стратег Prudential Financial.
"Рынок уже думает, что ФРС хочет снизить ставки", сказал Krosby.
Технически, EUR/USD оттолкнулся от области поддержек около 1.36 и пытается вырасти. Не исключена еще одна попытка снижения к поддержкам, однако теперь они выглядят более сильными. Препятствием для восходящего движения выступает сопротивление 1.3750.
Фунт/доллар
Фунт традиционно получил преимущество от роста евро, однако здесь повышательное давление сильно ослабляет кросс, превысивший отметку stg 0.87.
Великобритания: FTSE 100 +36.49 пкт.(+0,68%) до 5374.03
Технически, GBP/USD внутридневные: отскок.
точка разворота находится на уровне 1.5713.
предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.5715 с целевыми точками 1.5770 и 1.5805.
Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.5710 откроет путь к 1.5680 и 1.5630.
RSI отрицательно направлен, что говорит о кракосрочном снижении.
Доллар/йена
Япония:
- август, общ. торговый баланс -Y775.3 млрд. против прогноза -Y300 млрд.
- Первый торговый дефицит за 3 месяца
- Объёмы экспорта +2.8% г/г против прогноза +8.0% г/г и пред. -3.4% г/г - 1-й прирост за полгода
- Объёмы импорта +19.2% г/г против прогноза +14.3% г/г и пред. +9.9% г/г
Представитель Министерства финансов Японии: Дефицит внешней торговли за август был самым значительным за всю историю ведения данных
Индекс Nikkei 225 на открытии -0.05% до 8 717.00
Что случилось с USD/JPY?
Трейдеры пока затрудняются дать вразумительное объяснение произошедшему с парой USD/JPY, которая внезапно обвалилась к 76.10, а затем выстрелила к 76.65.
Проще всего было бы погрешить на интервенцию финансовых властей Японии, однако она была бы более устойчивой и продолжительной. Скорее всего, после недавних событий с франком, рынок торговал на ожиданиях интервенции.
Япония хранит молчание
Как передает Reuters, представитель японских властей отказался комментировать вопрос об интервенции министерства финансов страны на FX.
Власти лишь повторили, что их позиция в данном вопросе остается неизменной и они готовы в случае необходимости принять решительные меры в отношении JPY. Что касается недавнего укрепления Йены, оно отражает динамику ситуации в Европе и США.
Трейдеры ехидно комментируют, что власти просто не хотят брать на себя ответственность за провалившуюся попытку интервенции.
Технически, USD/JPY
Pivots: 76.53
S1 - 76.29;
R1 - 76.70.
USD/JPY остается под давлением для теста минимума на 75.94. Консолидация с 75.94 завершилась на 77.85. Пробой 75.94 подтвердит возобновление в целом падение с 85.51. На верху, выше 76.70 второстепенное сопротивление 76.97 приведет к слому медвежьего сценария и снова сместит на нейтральную консолидацию.
Источник: http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 45294.html
