Пять основных причин долгового кризиса в Европе
Прогноз-сценарий на 09.04.2013
Японская иена опустилась до самого низкого уровня почти за четыре года. Пока нет признаков ослабления мощного нисходящего тренда иены, наблюдающегося после последнего заседания Банка Японии.
Инвесторы стали активно продавать иену после того, как руководители Банка Японии на прошлой неделе объявили о том, что они вольют триллионы иен в ослабевшую экономику страны с целью ускорения экономического роста и для того, чтобы удерживать процентные ставки на низком уровне.
"Японские и зарубежные инвесторы, похоже, одинаково активно продают японские государственные облигации, - сказал Майкл Вулфолк, старший валютный стратег-аналитикBank of New York Mellon. - Это может стать началом более глубинного процесса".
Пара доллар/иена в системе EBS выросла до 99.36 против 97.56 в конце торгов в пятницу. Пара евро/иена выросла до 129.27 с 126.77.
Новый управляющий Банка Японии Харухико Курода представил новую политику 4 апреля, после своего первого заседания в качестве главы центрального банка страны. Инвесторы ожидали, что банк объявит об увеличении программы покупки активов, однако план удвоить объем покупок активов через два года удивил участников рынка, спровоцировав дальнейшее открытие коротких позиций по иене.
Денежно-кредитное стимулирование экономики Японии спровоцировало рост большинства финансовых рынков в понедельник – американские фондовые индексы и большинство основных валют выросли.
Евро укрепился после выхода отчета, согласно которому промышленное производство в Германии восстановилось в феврале после неожиданного слабых показателей в начале года. Пара евро/доллар торговалась по 1.3010 против 1.2992.
Между тем, доллар США продемонстрировал рост против британского фунта, но снизился против австралийского доллара. Президент Федерального резервного банка Кливленда Сандра Пианалто в понедельник выступила с речью, вновь сказав о том, что продолжение программы покупки облигаций, возможно, будет нести в себе риски для американской экономики. Пианалто не имеет права голоса на заседаниях ФРС. Тем не менее, если руководители центрального банка США в конечном итоге примут решение о сворачивании программы покупки облигаций, то это может подтолкнуть доллар к дальнейшему росту против иены.
Пара доллар/швейцарский франк торговалась по 0.9353 против 0.9347.
Пара фунт/доллар торговалась по 1.5255 против 1.5340.
Последнее решение Банка Японии подтолкнуло иену, ослабевавшую в течение последних пяти месяцев, к еще более быстрому снижению. По мнению многих аналитиков, это признак того, что иена будет ослабевать против большинства основных валют в течение некоторого времени. С начала 2013 года иена ослабла более чем на 14% против доллара США. Дальнейшее снижение в корне изменит перспективы иены – до этого она демонстрировала рост в течение пяти лет подряд, тогда как нестабильность в США и в Европе поддерживала высокий спрос на традиционные валюты-убежища, в том числе и на иену.
"Наблюдается изменение многолетнего тренда, - сказал Макнил Карри, валютный стратег-аналитикBank of America Merrill Lynch. - Это говорит о дальнейшем снижении иены в более долгосрочной перспективе".
Японская иена в понедельник упала до уровней, которые в последний раз наблюдались в середине 2009 года, так как центральный банк Японии начал осуществление масштабной программы стимулирования.
Широкомасштабная слабость иены толкает ее к ключевому уровню против доллара, говорит Кэти Лиен, управляющий директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management.
“Отметка 100 – это крупный психологически важный уровень для пары доллар/иена. В прошлом первый прорыв этого уровня не всегда был устойчивым. Участники рынка довольно пристально наблюдают за ним”, - добавляет Лиен.
Иена также продолжила снижаться против евро.
По словам аналитиков, операция по покупке облигаций в понедельник прошла гладко. Ранее в понедельник агентство Nikkei сообщило, что центральный банк в начале недели в целом приобретет японских гособлигаций на сумму 1.2 трлн иен (12.3 млрд долларов).
Аналитики говорят, что финансовые компании разместили приказы на продажу японских гособлигаций на сумму 2.05 трлн иен со сроком погашения 5-10 лет, что в два раза превышает сумму в 1 трлн иен, которые центральный банк намеревался потратить на покупки. Финансовые компании также разметили приказы на продажу на сумму, более чем в три раза превышающую стоимость облигаций, которые хотел приобрести Банк Японии.
Когда иена упала, акции японских экспортеров выросли в ходе торгов в Токио в понедельник. Индекс Nikkei Stock Average закрылся с повышением почти на 3% после такого же роста в начале торгов.
Двухлетняя программа Банка Японии по смягчению денежно-кредитной политики предполагает вливания около 1.4 трлн иен в экономику, сталкивающейся с затяжной дефляцией. Эта программа включает в себя увеличение объема покупок японских гособлигаций до примерно 50 трлн иен в год.
Эта программа была начала после того, как новым управляющим Банка Японии стал Харухико Курода, который пообещал “сделать все необходимое” для достижения целевого уровня инфляции 2%.
В отчете Credit Agricole, опубликованном в понедельник, банк прогнозирует дальнейшее снижение иены против доллара.
“Учитывая намерение Банка Японии значительно увеличить денежную базу в течение следующих двух лет, а также тот факт, что он пытается достичь целевого уровня инфляции 2% за два года, мы видим небольшое пространство для изменения в скором времени восходящего тренда пары доллар/иена, наблюдавшегося в последние пару месяцев”, - пишет валютный стратег-аналитик Credit Agricole Мануэль Оливери.
“Это особенно верно потому, что существует пространство для того, чтобы Банк Японии стал еще более агрессивным, если инфляция не вырастет, как ожидается”, - добавляет он.
Иена не смогла вырасти против доллара США на фоне вышедших в пятницу неблагоприятных месячных данных по занятости в США. Министерство труда сообщило, что число рабочих мест вне сельского хозяйства США в марте выросло на 88 000, что оказалось ниже прогноза, предполагавшего их рост на 200 000.
Прозвучавшие в понедельник комментарии председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке и публикация во вторник протоколов заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС могут дать инвесторам ориентир относительно того, что руководители ФРС думают о программе покупок облигаций, особенно на фоне опубликованных данных по занятости. В настоящее время ФРС осуществляет ежемесячные покупки казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг на 85 млрд долларов с тем, чтобы удерживать низкие процентные ставки.
Что касается других валют, то евро в понедельник упал против доллара. Пара евро/доллар США торговалась около 1.3017, сдав некоторую часть позиций, завоеванных в пятницу на фоне пессимистичных данных по занятости США. В пятницу пара евро/доллар США выросла до 1.3039.
Евро повредили проблемы Португалии. Еврокомиссия предупредила в своем заявлении в воскресение, что неспособность Португалии осуществить программу строгой экономии приведет к прекращению предоставления финансовой помощи в будущем.
Эти заявления прозвучали после того, как Верховный суд Португалии вынес решение о необходимости сокращения пакета мер жесткой экономии, введенного в рамках программы помощи этой стране. Премьер-министр Португалии Педро Пассос Коэльо сказал, что правительство намерено осуществить сокращения других расходов, чтобы сократить дефицит.
Индекс доллара ICE, который отображает стоимость американской валюты против торгово-взвешенной корзины валют, вырос до 82.655 против 82.449 в пятницу.
Индекс доллара WSJ, который использует чуть более широкую корзину валют, вырос до 73.931 с 73.71 в пятницу.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
10:00 мск. Еврозона: Экспорт Германии за февраль(предыдущее значение - 1.4 % м/м)
12:30 мск. Великобритания: Промышленное производство за февраль(предыдущее значение - -1.2 % м/м, прогноз - +0.3 % м/м)
Речь Бернанке: Стресс-тестирование банков: Чему мы научились?
Бен Бернанке
«Поддержание финансовой стабильности: схватить тигра за хвост" на конференции о финансовых рынках под эгидой Федерального резервного банка Атланты, Стоун-Маунтин, Джорджия
8 апреля 2013
Стресс-тестирование банков: Чему мы научились?
Позвольте мне начать с выражения благодарности президенту Локхарт и организаторам финансовой конференции за предоставленную мне возможность выступить здесь в этом году. Я регулярно принимал участие в этой конференции и всегда находил ее хорошим методом стимулирования.
Четыре года назад, в своем выступлении на этой конференции, я описал в 2009 году Наблюдательную Программу оценки капитала, или SCAP, известной в народе как стресс-тесты банков.
1 SCAP впервые регулирующие органы провели надзорный стресс-тест американского банка одновременно с крупнейшими фирмами банкинга.
2 Во время моей речи 2009, мы только что опубликовали результаты СПДК и оценки его последствий. В ретроспективе, SCAP выделяется мной, как один из важнейших поворотных моментов в финансовом кризисе. Это при условии, тревожности инвесторов - то, что они жаждали: достоверная информация о потенциальных убытках в банках. Руководители «публичное раскрытие результатов стресс-тестов помогли восстановить доверие к банковской системе и позволило успешно провести рекапитализации. Устойчивость банковской системы США значительно улучшилась с тех пор. Более интенсивное использование и более сложное контролирующее стресс-тестирование, а также акцент на эффективности банков (собственных процессов планирования капитала), заслуживают похвалы за это улучшение.
Я начну сегодня с краткого обсуждения состояния банковского сектора США. Обратимся к теме, что мы узнали о стресс-тестированиях в течение четырех лет после запуска SCAP, с акцентом на более центральную роль, которую она играет в банковском надзоре в Соединенных Штатах. Важно отметить, что стресс-тестирование добавляет макропруденциальное измерение к нашему контролю, помогая нам оценить совокупные позиции капитала крупнейших банковских фирм, а также их индивидуальные уровни капитала.
Федеральная резервная система - как и вся бюрократия - имеет неблагоприятную тенденцию создавать сокращения, поэтому, прежде чем двигаться дальше, позвольте мне объяснить, в дополнение к SCAP, роль стресс-тестов. SCAP теперь в прошлом, в настоящий момент есть две различных, но взаимосвязанных надзорных программ, которые полагаются на стресс-тестирования. Первой из них является стресс-тестирование на основе Закона Додда-Фрэнка, который сокращен до акронима DFAST - Закон Додда-Франка стресс-тесты. Цель DFAST - количественно оценить, как банковский капитал будет влиять на тариф в стрессовых экономических и финансовых сценариях. Вторая программа, называется Комплексный анализ капитала и отзыв, или CCAR, сочетает в себе количественные результаты стресс-тестов с более качественной оценки капитала + процессы планирования, используемые банками. Например, в CCAR, руководители оценивают способность банков к модели потерь для различных категорий ссуд и ценных бумаг и оценки доходов и потребности в капитале в альтернативных сценариях. Недавно мы завершили первый набор DFAST стресс-тестов и раскрытия результатов, а затем через неделю - раскрытие наших выводов CCAR, которые включали наши качественные оценки планирования капитала фирм.
Состояние банковской системы, тогда и сейчас
Чтобы обеспечить контекст для событий в банковской системе с введением SCAP в начале 2009 года, стоит кратко напомнить экономическую ситуацию, которая сложилась в то время. Экономика находилась в глубокой рецессии, уровень безработицы поднялся на 4 процента, от 5 до 9 процентов, в течение предшествующих 12 месяцев. Цены на недвижимость и акции резко упали, спреды процентных ставок - таких, как разница между ставками по ипотеке и ценных бумаг Казначейства - увеличилась до беспрецедентных уровней, и рынки секьюритизации были заморожены. Списания и убытки продолжали истощать капиталы банков, нервируя инвесторов и контрагентов и усугубляя серьезное давление финансирования, с которыми сталкиваются многие организации. В условиях такой нестабильности, в 2008 и 2009 политикам принял ряд чрезвычайных мер: Федеральная резервная система поставляла ликвидности для банков и других финансовых институтов, помогая успокоить панику и начать процесс восстановления потока кредитов для домашних хозяйств и предприятий; казначейство гарантировало фонды денежного рынка и вводило капитала в банки под Troubled активами программа помощи; месторождения Конгресс расширенное страхование в соответствии с Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), а также выдачу гарантированных FDIC банкам долгосрочного долга. И, как я уже отметил, SCAP помогли повысить доверие к банковской системе и восстановить доступ банков к рынкам частного капитала. Десять из 19 крупных банковских холдинговых компаний, которые прошли SCAP должны были увеличить собственный капитал - на 75 миллиардов долларов в общей сложности.
Сегодня экономика значительно сильнее, чем это было четыре года назад, хотя условия, очевидно, еще далеки от того, где мы их хотели бы видеть. Поскольку банковские кредиты для домашних хозяйств и предприятий имеют решающее значение для дальнейшего экономического роста, это является позитивным фактором для восстановления, банки также заметно сильнее, чем они были несколько лет назад. Например, премии по банку кредитных дефолтных свопов упали более чем на половину своего уровня 2009 года, а также другие меры банковского риска также существенно снизились. Более 90 процентов вливаний капитала от населения, который был использован для стабилизации банковской системы были погашены, и Федеральная резервная система в значительной степени свернула внеочередные программы ликвидности и FDIC временных гарантий для незастрахованных депозитов бизнеса и облигаций.
Результаты последних стресс-тестов и оценки капитала планирования продолжают отражать улучшение состояния банков. Например, прогнозируемые совокупные потери по ссудам по самому напряженному сценарию в этом году (так называемый сильно негативный сценарий) был на 7 процентов ниже, чем аналогичный показатель прошлого года, отчасти потому, что рискованность портфеля банков продолжает снижаться. На сегодня уровень капитала банка, и во время SCAP - существенная разница, которая особенно бросается в глаза. За последние четыре года, совокупный 1-й уровень общего соотношения капитала 18 фирм, которые прошли последние испытания, увеличился более чем в два раза, с 5.6 процента от взвешенных по риску активов на конец 2008 года до 11.3 процента на конец 2012 года - в абсолютном выражении, чистая прибыль около 400 миллиардов долларов - 1-й уровень общего капитала, почти $ 800 млрд на конец 2012 года. Действительно, даже в сильно негативном сценарии последних стресс-тестов, оценка этих фирм после стресса 1-го уровня общей достаточности капитала более чем на 2 процентных пункта выше, чем фактические уровни капитала на конец 2008 года. Высший капитал ставит эти фирмы в гораздо лучшее положение, чтобы поглотить будущие убытки, продолжая выполнять свою жизненно важную роль в экономике. Кроме того, большинство из 18 фирм CCAR уже соответствуют новым согласованным на международном уровне стандартов капитала (Базель III предлагаемые требования к капиталу), а другие находятся на пути к выполнению этих требований, постепенно в течение долгого времени.
Хотя стресс-тесты сосредоточены на крупнейших банков, средние и мелкие банки за пределами 18 фирм CCAR также значительно улучшили свои позиции совокупного капитала начиная с SCAP. Для этой группы банков, совокупный общий капитал 1-го уровня составил 12.4 процента от взвешенных по риску активов в четвертом квартале 2012 года, более чем на 4 процентных пункта выше, чем в конце 2008 года.
Еще один ключевой урок кризиса, учитывая интенсивное давление финансирования, которые испытывают многие финансовые учреждения в течение определенного периода, является важность сохранения достаточной ликвидности - то есть, запас неизрасходованных денежных средств и высококачественных ликвидных активов, которые легко могут быть преобразованы в денежные средства. Здесь тоже, новости в основном положительные, так как банковская система - в том числе как большие, так и меньшие банки - в целом улучшили свои позиции ликвидности по сравнению с докризисным уровнем. Например, холдинги банков денежных средств и высококачественных ценных бумаг более чем удвоились с конца 2007 года и в настоящее время составляют более $ 2.5 трлн. Тем не менее, в области ликвидности и финансирования, дальнейшее совершенствование по-прежнему необходимо до некоторых размеров. Примечательно, что руководители будут продолжать настаивать на дальнейшем снижении зависимости банков от оптового финансирования, которое оказалось весьма ненадежным в период кризиса. И, по аналогии с необходимостью для эффективного планирования капитала, банки всех размеров должны еще больше укрепить их способность к определению количественной оценке и управлению рисками ликвидности.
Эволюция Стресс-тестирования
Теперь позвольте мне обратиться к эволюции стресс-тестирования в качестве руководящего инструмента. Основными преимуществами стресс-тестов для контроля не сильно изменились с тех пор как SCAP была проведена в 2009 году. Во-первых, стресс-тесты дополняют стандартные коэффициенты достаточности капитала путем добавления более перспективной концепции и быть более ориентированны на защиту от так называемых рисков хвоста, дизайна, стресс-тесты помогут гарантировать, что банки будут иметь достаточно капитала, чтобы сохранить кредитование даже при очень неблагоприятных обстоятельствах. Во-вторых, применительно к Федеральной резервной системе, стресс-тесты выглядят по горизонтали банков, а не в одном изолированном банке. Этот сравнительный подход способствует более последовательным надзорным стандартам. Он также предоставляет ценную системную информацию, показывая, насколько значительно экономические или финансовые потрясениям повлияют на крупнейшие банки как коллективно, так и индивидуально. В-третьих, раскрытие результатов стресс-тестов обеспечивает прозрачность путем предоставления общественности последовательной и сопоставимой информации о финансовых условиях банков.
Базовая методология нашего стресс-тестирования также существенно не изменилась с SCAP. Мы продолжаем применять междисциплинарный подход, опираясь на широкий круг сотрудников экспертизы. Чтобы начать процесс, наши экономисты создали гипотетический макроэкономический сценарий, который включает предполагаемое резкое ухудшение экономических и финансовых условий. Руководители оценивают ожидаемые убытки каждого банка и доходы, и мы используем эти оценки проектов после стресса - уровни капитала и нормативы в рамках этого гипотетического сценария. Предполагаемые соотношения капитала сравнивается с нормативным тестом. Мы используем распространенный сценарий для всех фирм, для фирм с крупнейшей торговой деятельностью, дополним базовый сценарий сценарием рыночного шока, который включает в себя турбулентность рынка, как во второй половине 2008 года.
Хотя основные цели и подход стресс-тестирования остались практически неизменными с SCAP, реализация развивалась и улучшалась из года в год. Например, мы продолжали совершенствовать разработки гипотетических сценариев, которые составляют основу стресс-тестов. Как поясняется в заявлении, мы выпустили осенью, серьезно неблагоприятные сценарии разработанные с учетом, как минимум, экономических и финансовых условий, характерных для тяжелого периода после Второй мировой войны - рецессии II в США. 5 При разработке сценария рецессии, мы опираемся на многие из тех же макроэкономических инструментов моделирования, используемых в принятии денежно-кредитной политики. Конечно, не все значительные риски для банков связаны с бизнес-циклом. Соответственно, наши сценарии сейчас включают не только типичные последствия тяжелой рецессии, но и, одновременно, другие неблагоприятные события, такие как исключительно большое снижение цен на жилье, резкое падение стоимости акций и других финансовых активов или ухудшение глобальных экономические условий, более суровые, чем можно обычно, которые сопровождают глубокую рецессию в Соединенных Штатах.
Важно отметить, что при определении сильно негативного сценария, мы стремимся избежать добавления к процикличности финансовой системы. Другими словами, в применении стресс-тестов, мы не хотим, чтобы случайно установили стандарт, который легче исполнить в хорошие времена, чем в плохие времена (когда банки должны иметь возможность использовать накопленный капитал для поддержки кредитования). Соответственно, мы хотим убедиться, что стресс сценарии остаются тяжелыми в абсолютном смысле, даже когда экономика сильна и краткосрочные риски для перспектив покажутся довольно скромными.
Мы также улучшили наши инструменты для оценки прогнозируемых потерь банка, доходов и капитала при альтернативных сценариях. Оригинальный SCAP контролеров была первая попытка дать всеобъемлющую и одновременную оценку финансового положения крупнейших банковских компаний страны и необходимые данные и аналитические методы были разработаны под большим давлением времени. По необходимости, при проецировании убытков и доходов при альтернативных сценариях SCAP, руководители полагаются на собственные оценки фирм в качестве отправной точки. Хотя мы тщательно и опрашиваем оценки фирм и вносим существенные коррективы на основе собственного анализа, для этого первого раунда стресс-тестов, не было возможности производить полностью независимые оценки.
Тем не менее, в течение последних четырех лет, значительный прогресс был достигнут в области сбора данных и в развитии независимых надзорных моделей. Для наших последних надзорных стресс-тестов, мы собрали и проанализировали кредитные и учетные данные на уровне более чем две трети из $ 4.2 трлн беспроцентных кредитов и лизинг прогнозам, для 18 фирм в этом году. Подробные данные включают в себя заемщиков, кредиторов, залог и сведения о более 350 миллионов отечественных розничных кредитов, включая кредитные карты и ипотеку, и более 200 000 коммерческих кредитов. В настоящее время Федеральная резервная система использует более 40 моделей для прогнозирования категорий потерь банков и доходов, по гипотетическим сценариям. Улучшения в данных и моделей увеличили нашу способность различать риски в портфелях. Важно, что эти надзорные модели оцениваются специальной группой проверки, состоящей из экспертов в рамках Федеральной Резервной системы, которые не работают на стресс-тестах. Мы также создали модель проверки - Совет состоит из внешних экспертов для проведения независимого мнения и рекомендаций. Эти усилия приносят близки к точке, в которой мы сможем оценить, полностью независимым способом, потери каждой фирмы, доходы и коэффициент достаточности капитала, реагирование на любой указанный сценарий.
Еще одно новшество, так как SCAP уделяло повышенное внимание надзорным банкам внутреннего капитала при практики планирования, это рассматривается как часть CCAR. Требование к банкам с активами в $ 50 миллиардов или больше - представлять ежегодные планы капитала Федеральной резервной системы в качестве важного аксессуара. Хотя нормативные минимумы и надзорные ожидания обеспечивают приемлемый уровень капитала, фирм и их советов директоров несут ответственность за оценки своих потребностей в капитале сверх минимума. Наши контролеры тщательно изучать их практики и оценят их способность выполнять эту ответственность. В частности, требуются от компаний разрабатывать собственные сценарии, которые отражают риски, с которыми они сталкиваются, а также для оценки возможных потерь и доходов как в рамках надзорных сценариев и внутренних сценариев. В CCAR, наша качественная оценка капитала планирования фирмы интегрирована с количественными результатами обоих надзорных органов стресс-тестов.
Федеральная резервная система продолжает увеличивать прозрачность процесса стресс-тестирования, результаты упражнений, и наши оценки планирования капитала банков. SCAP установит новый стандарт прозрачности контролирующих инстанций в раскрытии банковской оценке стресс потерь по типу воздействия. Это отход от традиционно конфиденциальном обращении надзорной информации, как я отметил ранее, был призван восстановить доверие населения путем предоставления столь необходимой информации о банках "о потенциальных потерях и потребностей в капитале". По результатам прошлого месяца, в дополнение к прогнозам убытков и доходов, которые мы раскрыли в первый раз, мы возражали против плана капитальных затрат каждой фирмы. Также в первый раз, банки были обязаны раскрывать свои оценки напряженных потерь и доходов. Раскрытие банками перед инвесторами и аналитиками альтернативных точек зрения на результаты тестов, они также помогают им формировать суждения о банках "аппетиты к риску" и их практики риск-менеджмента, в частности, свои способности для измерения потерь в серьезный период спада. Даже вне периода кризиса, раскрытие результатов стресс-тестов и оценки дают ценную информацию для участников рынка и общественности, повышает прозрачность и способствует рыночной дисциплине.
В течение четырех лет после SCAP, стресс-тестирование Федеральной резервной программы было расширено и укреплено через устав и правила. Закон Додда-Фрэнка расширил рамки стресс-тестирования для всех банковских холдинговых компаний с $ 50 млрд. и более в общем объеме консолидированных активов (около 11 компаний, в дополнение к оригинальным участником SCAP) и небанковских финансовых компаний назначенных Советом по финансовому надзору стабильности как системно значимым, и, следовательно, подлежит консолидированному надзору Федеральной резервной системой. Закон Додда-Фрэнка также требует, чтобы эти компании проводили свои собственные стресс-тесты дважды в год. В октябре Федеральная резервная система приняла правила реализации этих требований. 9 из 11 дополнительных компаний с активами в $ 50 млрд. и более подлежит DFAST и CCAR в первый раз в следующем году.
Хотя учреждения ниже $ 50 млрд. в активах не могут быть примегнено надзорные стресс-тестирования или требований CCAR, Закон Додда-Фрэнка требует, чтобы учреждения между $ 10 млрд и $ 50 млрд в активах проводили собственные стресс-тесты. 10 первых испытаний этих фирм начнется в этом году и будет завершено к марту. Мы считаем, что стресс-тестирование поможет средним учреждениям лучше понять риски, с которыми они сталкиваются, с учетом наших правил для этих учреждений с учетом различий в размерах, сложности и бизнес-моделей. Мы специально не освобождаем организации банковского сообщества с 10 млрд. долл. США или менее в общем объеме активов из требования, чтобы они имели свои собственные стресс-тесты.
Преимущества и проблемы стресс-тестирования
Как уже отмечалось, стресс-тестирование имеет ряд важных преимуществ, как наблюдательный инструмент. С микропруденциальной точки зрения, CCAR обеспечивает структурированные средства для руководителей оценивать не только держат банки достаточно капитала, но и то, имеют ли банки возможность быстро и точно определить их подверженности риску, важный элемент эффективного управления рисками. Характер стресс-тестов также помогает руководителям определить выбросы - как с точки зрения результатов, практика - которая может служить основой для дальнейших, более целенаправленных отзывов.
С макропруденциальной точки зрения, использование общего сценария позволяет нам узнать, как особый риск или комбинации рисков могут повлиять на банковскую систему в целом - не только отдельные учреждения. Этот опыт с стресс-тестированием действительно был очень полезный, чтобы лучше контролировать и оценивать потенциальные системные риски. Например, в нашей макропруденциальной работе, как в наших стресс-тестах, мы склонны полагаться на горизонтальную экспертизу и сравнительные исследования, в отличие от оценок фирм; мы используем междисциплинарные, специализированные бригады в дополнение к работе экспертов на местах, и мы увеличили использование моделирования и количественных методов, используя данные, полученные из различных учреждений и периодов времени. Все эти особенности проявляются в работе больших учреждений надзора (координационный комитет, который обеспечивает скоординированный надзор) за системно значимыми фирмами. Мы также расширили уроки общесистемного стресс-тестирования с анализом факторов, отличных от капитала: Например, мы недавно завершили горизонтальный обзор позиций ликвидности и практики ликвидности риск-менеджмента на некоторых из крупнейших фирм CCAR. CCAR обзор капитала планирования, этот отзыв междисциплинарных усилий, которые использовали количественную информацию - в данном случае, подробные данные о позициях фирм ликвидности, - а также качественную информацию о практики ликвидности риск-менеджмента.
Несмотря преимущества комплексного стресс-тестирования, это развивающийся инструмент также создает проблемы. Например, даже, когда мы продолжаем исследовать пути повышения прозрачности, мы используем модели для оценки банков прогнозируемых доходов и убытков, мы решили не публиковать полные спецификации этих моделей. В результате, мы слышим критику со стороны банкиров, что наши модели "черный ящик", который расстраивает их усилия предвидеть наши надзорные выводы. Мы согласны с тем, что банки должны понять в общих чертах, как работают надзорные модели, и, что еще важнее, они должны быть уверены, что наши модели эмпирически подтверждены. Я упомянул наши внутренние усилия по проверке моделей, которые увеличили качество и точность наших моделей. Мы также начали принимать ежегодные стресс-тесты моделирования на симпозиуме, который предоставляет место для регуляторов, банкиров, ученых и других высказать свое мнение. Со временем, мы ожидаем, что банки, чтобы лучше понять основные элементы наблюдательной модели, сделают их по крайней мере несколько менее непрозрачными.
В то же время, есть основания беспокоиться, что с увеличением раскрытия надзорной модели, фирмы увидят пользу сохранения независимой системы управления рисками и просто примут наблюдательные модели вместо этого. Это, несомненно, облегчит возможность "пройти" стресс-тесты. Тем не менее, все модели имеют свои белые пятна, и остаются риски "модели монокультуры", которая была бы восприимчива к одной общей неудаче. Различия в результатах стресс-теста получены руководителями банков и их собственные модели могут быть информативны, и мы не хотим, случайно уничтожить здоровое разнообразие или инновационные модели и другие инструменты управления рисками, используемых в банковской отрасли.
Еще одной проблемой является то, что наши сценарии стресс-тестов не могут охватывать все риски, с которыми банки могут столкнуться. Например, некоторые операционные риски, такие, как расходы на ипотечное кредитование, которые включены в наши оценки стресс-теста, банки могут столкнуться с операционными, юридическими и другими рисками, которые являются специфическими для компании и которые иным образом оценить трудно. Это важно для банковской фирмы -рассмотреть возможные потери от этих других классов рисков, систематических, как это возможно, и руководители также должны учитывать эти риски как можно лучше. Конечно, непредвиденные события неизбежны, поэтому поддержания здорового уровня капитала имеет важное значение.
Заключение
Как я уже говорил, банковская система намного сильнее, чем осуществление SCAP четыре года назад, что, в свою очередь, внесло свой вклад в улучшение экономики в целом. Использование надзорных стресс-тестов - практика в настоящее время закреплена в уставе - помогла укреплению этих достижений. Методологически стресс-тесты имеют перспективный характер и сосредоточены на маловероятные, но правдоподобные риски, в отличие от "нормальных" рисков. Следовательно, они дополняют более традиционный капитал и финансовый рычаг. Раскрытие информации о результатах надзорных стресс-тестов, в сочетании с раскрытием фирмами своих собственных результатов стресс-тестов, обеспечивают участникам рынка более глубокое понимание не только финансовую устойчивость каждого банка, но и на качество управления рисками и капиталом планирования. Стресс-тестирование, также оказывается дополнением к «мониторингу и анализу потенциальных системных рисков". Мы будем продолжать вносить уточнения в реализацию стресс-тестирования и CCAR процессы, как мы узнаем из опыта.
Как я уже отметил, одним из наиболее важных аспектов регулярного стресс-тестирования является то, что он заставляет банки (и их руководителей), развить способность быстро и точно оценить масштабы воздействия на учреждения разнообразных рисков, и использовать эту Информация регулярно, чтобы помочь гарантировать, что они поддерживают достаточный капитал и ликвидность. Развитие и постоянное уточнение, критически важно для защиты отдельных банков и банковской системы, от которой зависит здоровье нашей экономики.
Евро/доллар
Пять основных причин долгового кризиса в Европе
Европейский долговой кризис, который начался в конце 2009 года и, как одна из основных угроз в 2010 году на самом деле является побочным продуктом ряда факторов, и неопределенности о том, когда кризис подойдет к концу.
Есь пять основных факторов, которые участвовали в формировании саге долгового кризиса.
1 - Нарушение правил ЕС
В самом начале истории, когда европейские страны были готовы сформировать валютный союз, сделав несколько шагов от момента введения евро в 1999 году, многие участники нарушили условия, необходимые в соответствии с Маастрихтским договором 1992 года.
Такие страны, как Греция и Кипр не дали реальных данных о финансово-экономической ситуации и ЕС, вероятно, знал, но проигнорировал и принял присоединение таких стран, чтобы увеличить европейский картель. Проблема не стояла так остро, что ЕС также принял страны с высоким дефицитом бюджета и уровням долга во многих странах во время кризиса.
2 - Проблемы банковского сектора
Европейский банковский сектор оказался уязвимым, показав резкое падение, поскольку он был вовлечен в глобальные финансовые цепочки, в 2007 году (финансовый кризис), который был поддержан взрывом ипотечного пузыря в США.
Использование финансовых инструментов, которые включают высокий риск, такие как долговые обязательства, в дополнение к кредитным дефолтным свопам, воспламеняющихся от спекуляций, что евро блок рухнет. Они должны использовать свои деньги на финансирование дефицита государственного бюджета, а не играть ключевую роль обеспечения кредитования предприятий и домашних хозяйств.
3 - Рейтинговые агентства
Понятно, что рейтинговые агентства в принципе позволили кризису достичь того, что он достиг настолько, насколько возможно, с начала кризиса, в последствие понизив рейтинги проблемных стран еврозоны из-за рисков, связанных с долговым кризисом, что приводит к дальнейшему повышению доходности облигаций и напряженности в рынке облигаций, а также создает сложности в привлечении денег со стороны правительств из-за низкого доверия кредиторов после понижения их способности погасить долг в конце установленного срока.
4 - политический конфликт
Как известно, политика и экономика являются двумя сторонами одной медали и роль политики в долговой дилемме не может быть проигнорирована, так как различные политические стороны, имеющие разные идеологии создали своего рода конфликт между европейскими лицами, принимающими решения такие, как Германия и другие богатые страны с одной стороны, не позволяя налогоплательщикам платить за кризис и отказались от решительных методов, включая нарушение их суверенитета, и другой лагерь, так называемых периферийных стран, просящих больше гибкости.
Несмотря на изменения в парламентах на протяжении многих лет кризиса, Германия осталась придерживаться своей жесткой экономии под руководством стратегии борьбы с кризисом, даже если это будет происходить за счет стран, которые отказались от резкого сокращения расходов и налоговых сборов и выразили свой гнев в виде забастовок и наказывая голосованием против мер жесткой экономии, как это произошло на выборах в Греции и Италии.
5 - медленные и нерешительные действия властей Европы
Долговой кризис, который была вызвана Грецией, перекочевал из одной страны в другую в связи с медленной реакцией со стороны европейских лидеров по решению проблемы, и их действия были всегда поздними и не решающими.
Тот факт, что 17 стран имеющих различные точки зрения вызвал длительные дискуссии (Германия за принятия строгих мер жесткой экономии, чтобы урезать дефицит бюджета, задерживала каждое решение) до утверждения национальными парламентами, а иногда и конституционные суды, вызвало проблемы задолженности.
Только в конце прошлого года, европейские лидеры начали объявлять некоторые шаги, которые можно было бы назвать плодотворными, так как они достигли соглашения по Греции и объявили ЕЦБ в качестве главного руководителя банков еврозоны, что считается шагом первостепенной важности, так как он прокладывает путь для сильного банковского Европейского союза и, кажется, одним из ключевых решений, чтобы выбраться из ада долгового кризиса.
Действия объявленные европейскими чиновниками, не были решающими, и похоже передавали проблему с места на место как эстафетную палочку, вместо ее искоренения. В то время не было эффективных методов, таких как наличие банковского союза, введение еврооблигаций, чтобы облегчить проблемы на рынке облигаций, или формирование финансового союза.
Во время кризиса, ЕЦБ решил оставить процентные ставки на низком уровне, чтобы поддержать экономический рост, снизить инфляцию до целевого 2%-го уровня, а затем использовать нетрадиционные методы, в основном кредитование более чем $ 1 трлн евро в банках в виде двух раундов дешевых трехлетних кредитов, которые не только не решили проблему банковского сектора, но и в конечном итоге создали создании проблему ликвидности. Эти кредиты не оказали реального вклада в инвестиции и экономический рост в еврозоне, который все еще страдает от экономического спада и высокого уровня безработицы.
Самая последняя проблема на Кипре показала, что европейские чиновники приняли новые методы, которые также реализуются за счет стран, они согласились позволить вкладчикам и заинтересованным сторонам участвовать в финансировании спасения.
Таким образом, кризис будет продолжаться в течение последующих лет, пока не будет принято никаких решительных мер со стороны чиновников.
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3 - 1.2902
S2 - 1.2935
S1 - 1.2971
сопротивления
R1 - 1.3042
R2 - 1.3072
R3 - 1.3108
На Н1 стохастик показывает нисходящую тенденцию.
RSI - выше 50, но нейтрален - показывает слабую восходящую тенденцию.
Таким образом, возможна коррекция к поддержке и продолжение роста.
Фунт/доллар
Фунт сражался до конца дня, но закрылся снижением. С вершины пятницы откат составил 120 пунктов (4 знака).
После пятничного ралли фунт находится в коррекционной фазе.
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3 - 1.5098
S2 - 1.5168
S1 - 1.5210
сопротивления
R1 - 1.5322
R2 - 1.5392
R3 - 1.5434
Сейчас пара откатила к отметке 1.5270. Однако, показания индикаторов на Н1, говорит в пользу продолжения восходящего движения. По всей видимости, подъем может возобновиться с прицелом на максимум пятницы и далее к 1.5400. Долгосрочные приоритеты остаются на стороне «медвежьего» тренда и возобновление снижения цены к уровнам поддержки, является наиболее вероятным сценарием.
Доллар/йена
Учитывая радикальные изменения монетарной политики, о которых объявил Банк Японии, покупки иены опасны. Попытки снизить доходность по гособлигациям приведут к масштабному бегству национальных инвесторов в другие безопасные активы, но с более высокой доходностью, т.е. за границу. Агрессивное количественное и качественное смягчение убедило инвесторов в результативности, учитывая реакцию USD/JPY на выход данных по рынку труда США.
------------------------
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3: 97.17
S2: 97.61
S1: 98.48
сопротивления
R1: 99.79
R2: 100.22
R3: 101.09
на пути к 100 есть промежуточные уровни сопротивления - 99.50 и 99.80.
Источник:
http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 52124.html
Пять основных причин долгового кризиса в Европе
Прогноз-сценарий на 09.04.2013
Японская иена опустилась до самого низкого уровня почти за четыре года. Пока нет признаков ослабления мощного нисходящего тренда иены, наблюдающегося после последнего заседания Банка Японии.
Инвесторы стали активно продавать иену после того, как руководители Банка Японии на прошлой неделе объявили о том, что они вольют триллионы иен в ослабевшую экономику страны с целью ускорения экономического роста и для того, чтобы удерживать процентные ставки на низком уровне.
"Японские и зарубежные инвесторы, похоже, одинаково активно продают японские государственные облигации, - сказал Майкл Вулфолк, старший валютный стратег-аналитикBank of New York Mellon. - Это может стать началом более глубинного процесса".
Пара доллар/иена в системе EBS выросла до 99.36 против 97.56 в конце торгов в пятницу. Пара евро/иена выросла до 129.27 с 126.77.
Новый управляющий Банка Японии Харухико Курода представил новую политику 4 апреля, после своего первого заседания в качестве главы центрального банка страны. Инвесторы ожидали, что банк объявит об увеличении программы покупки активов, однако план удвоить объем покупок активов через два года удивил участников рынка, спровоцировав дальнейшее открытие коротких позиций по иене.
Денежно-кредитное стимулирование экономики Японии спровоцировало рост большинства финансовых рынков в понедельник – американские фондовые индексы и большинство основных валют выросли.
Евро укрепился после выхода отчета, согласно которому промышленное производство в Германии восстановилось в феврале после неожиданного слабых показателей в начале года. Пара евро/доллар торговалась по 1.3010 против 1.2992.
Между тем, доллар США продемонстрировал рост против британского фунта, но снизился против австралийского доллара. Президент Федерального резервного банка Кливленда Сандра Пианалто в понедельник выступила с речью, вновь сказав о том, что продолжение программы покупки облигаций, возможно, будет нести в себе риски для американской экономики. Пианалто не имеет права голоса на заседаниях ФРС. Тем не менее, если руководители центрального банка США в конечном итоге примут решение о сворачивании программы покупки облигаций, то это может подтолкнуть доллар к дальнейшему росту против иены.
Пара доллар/швейцарский франк торговалась по 0.9353 против 0.9347.
Пара фунт/доллар торговалась по 1.5255 против 1.5340.
Последнее решение Банка Японии подтолкнуло иену, ослабевавшую в течение последних пяти месяцев, к еще более быстрому снижению. По мнению многих аналитиков, это признак того, что иена будет ослабевать против большинства основных валют в течение некоторого времени. С начала 2013 года иена ослабла более чем на 14% против доллара США. Дальнейшее снижение в корне изменит перспективы иены – до этого она демонстрировала рост в течение пяти лет подряд, тогда как нестабильность в США и в Европе поддерживала высокий спрос на традиционные валюты-убежища, в том числе и на иену.
"Наблюдается изменение многолетнего тренда, - сказал Макнил Карри, валютный стратег-аналитикBank of America Merrill Lynch. - Это говорит о дальнейшем снижении иены в более долгосрочной перспективе".
Японская иена в понедельник упала до уровней, которые в последний раз наблюдались в середине 2009 года, так как центральный банк Японии начал осуществление масштабной программы стимулирования.
Широкомасштабная слабость иены толкает ее к ключевому уровню против доллара, говорит Кэти Лиен, управляющий директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management.
“Отметка 100 – это крупный психологически важный уровень для пары доллар/иена. В прошлом первый прорыв этого уровня не всегда был устойчивым. Участники рынка довольно пристально наблюдают за ним”, - добавляет Лиен.
Иена также продолжила снижаться против евро.
По словам аналитиков, операция по покупке облигаций в понедельник прошла гладко. Ранее в понедельник агентство Nikkei сообщило, что центральный банк в начале недели в целом приобретет японских гособлигаций на сумму 1.2 трлн иен (12.3 млрд долларов).
Аналитики говорят, что финансовые компании разместили приказы на продажу японских гособлигаций на сумму 2.05 трлн иен со сроком погашения 5-10 лет, что в два раза превышает сумму в 1 трлн иен, которые центральный банк намеревался потратить на покупки. Финансовые компании также разметили приказы на продажу на сумму, более чем в три раза превышающую стоимость облигаций, которые хотел приобрести Банк Японии.
Когда иена упала, акции японских экспортеров выросли в ходе торгов в Токио в понедельник. Индекс Nikkei Stock Average закрылся с повышением почти на 3% после такого же роста в начале торгов.
Двухлетняя программа Банка Японии по смягчению денежно-кредитной политики предполагает вливания около 1.4 трлн иен в экономику, сталкивающейся с затяжной дефляцией. Эта программа включает в себя увеличение объема покупок японских гособлигаций до примерно 50 трлн иен в год.
Эта программа была начала после того, как новым управляющим Банка Японии стал Харухико Курода, который пообещал “сделать все необходимое” для достижения целевого уровня инфляции 2%.
В отчете Credit Agricole, опубликованном в понедельник, банк прогнозирует дальнейшее снижение иены против доллара.
“Учитывая намерение Банка Японии значительно увеличить денежную базу в течение следующих двух лет, а также тот факт, что он пытается достичь целевого уровня инфляции 2% за два года, мы видим небольшое пространство для изменения в скором времени восходящего тренда пары доллар/иена, наблюдавшегося в последние пару месяцев”, - пишет валютный стратег-аналитик Credit Agricole Мануэль Оливери.
“Это особенно верно потому, что существует пространство для того, чтобы Банк Японии стал еще более агрессивным, если инфляция не вырастет, как ожидается”, - добавляет он.
Иена не смогла вырасти против доллара США на фоне вышедших в пятницу неблагоприятных месячных данных по занятости в США. Министерство труда сообщило, что число рабочих мест вне сельского хозяйства США в марте выросло на 88 000, что оказалось ниже прогноза, предполагавшего их рост на 200 000.
Прозвучавшие в понедельник комментарии председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке и публикация во вторник протоколов заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС могут дать инвесторам ориентир относительно того, что руководители ФРС думают о программе покупок облигаций, особенно на фоне опубликованных данных по занятости. В настоящее время ФРС осуществляет ежемесячные покупки казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг на 85 млрд долларов с тем, чтобы удерживать низкие процентные ставки.
Что касается других валют, то евро в понедельник упал против доллара. Пара евро/доллар США торговалась около 1.3017, сдав некоторую часть позиций, завоеванных в пятницу на фоне пессимистичных данных по занятости США. В пятницу пара евро/доллар США выросла до 1.3039.
Евро повредили проблемы Португалии. Еврокомиссия предупредила в своем заявлении в воскресение, что неспособность Португалии осуществить программу строгой экономии приведет к прекращению предоставления финансовой помощи в будущем.
Эти заявления прозвучали после того, как Верховный суд Португалии вынес решение о необходимости сокращения пакета мер жесткой экономии, введенного в рамках программы помощи этой стране. Премьер-министр Португалии Педро Пассос Коэльо сказал, что правительство намерено осуществить сокращения других расходов, чтобы сократить дефицит.
Индекс доллара ICE, который отображает стоимость американской валюты против торгово-взвешенной корзины валют, вырос до 82.655 против 82.449 в пятницу.
Индекс доллара WSJ, который использует чуть более широкую корзину валют, вырос до 73.931 с 73.71 в пятницу.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
10:00 мск. Еврозона: Экспорт Германии за февраль(предыдущее значение - 1.4 % м/м)
12:30 мск. Великобритания: Промышленное производство за февраль(предыдущее значение - -1.2 % м/м, прогноз - +0.3 % м/м)
Речь Бернанке: Стресс-тестирование банков: Чему мы научились?
Бен Бернанке
«Поддержание финансовой стабильности: схватить тигра за хвост" на конференции о финансовых рынках под эгидой Федерального резервного банка Атланты, Стоун-Маунтин, Джорджия
8 апреля 2013
Стресс-тестирование банков: Чему мы научились?
Позвольте мне начать с выражения благодарности президенту Локхарт и организаторам финансовой конференции за предоставленную мне возможность выступить здесь в этом году. Я регулярно принимал участие в этой конференции и всегда находил ее хорошим методом стимулирования.
Четыре года назад, в своем выступлении на этой конференции, я описал в 2009 году Наблюдательную Программу оценки капитала, или SCAP, известной в народе как стресс-тесты банков.
1 SCAP впервые регулирующие органы провели надзорный стресс-тест американского банка одновременно с крупнейшими фирмами банкинга.
2 Во время моей речи 2009, мы только что опубликовали результаты СПДК и оценки его последствий. В ретроспективе, SCAP выделяется мной, как один из важнейших поворотных моментов в финансовом кризисе. Это при условии, тревожности инвесторов - то, что они жаждали: достоверная информация о потенциальных убытках в банках. Руководители «публичное раскрытие результатов стресс-тестов помогли восстановить доверие к банковской системе и позволило успешно провести рекапитализации. Устойчивость банковской системы США значительно улучшилась с тех пор. Более интенсивное использование и более сложное контролирующее стресс-тестирование, а также акцент на эффективности банков (собственных процессов планирования капитала), заслуживают похвалы за это улучшение.
Я начну сегодня с краткого обсуждения состояния банковского сектора США. Обратимся к теме, что мы узнали о стресс-тестированиях в течение четырех лет после запуска SCAP, с акцентом на более центральную роль, которую она играет в банковском надзоре в Соединенных Штатах. Важно отметить, что стресс-тестирование добавляет макропруденциальное измерение к нашему контролю, помогая нам оценить совокупные позиции капитала крупнейших банковских фирм, а также их индивидуальные уровни капитала.
Федеральная резервная система - как и вся бюрократия - имеет неблагоприятную тенденцию создавать сокращения, поэтому, прежде чем двигаться дальше, позвольте мне объяснить, в дополнение к SCAP, роль стресс-тестов. SCAP теперь в прошлом, в настоящий момент есть две различных, но взаимосвязанных надзорных программ, которые полагаются на стресс-тестирования. Первой из них является стресс-тестирование на основе Закона Додда-Фрэнка, который сокращен до акронима DFAST - Закон Додда-Франка стресс-тесты. Цель DFAST - количественно оценить, как банковский капитал будет влиять на тариф в стрессовых экономических и финансовых сценариях. Вторая программа, называется Комплексный анализ капитала и отзыв, или CCAR, сочетает в себе количественные результаты стресс-тестов с более качественной оценки капитала + процессы планирования, используемые банками. Например, в CCAR, руководители оценивают способность банков к модели потерь для различных категорий ссуд и ценных бумаг и оценки доходов и потребности в капитале в альтернативных сценариях. Недавно мы завершили первый набор DFAST стресс-тестов и раскрытия результатов, а затем через неделю - раскрытие наших выводов CCAR, которые включали наши качественные оценки планирования капитала фирм.
Состояние банковской системы, тогда и сейчас
Чтобы обеспечить контекст для событий в банковской системе с введением SCAP в начале 2009 года, стоит кратко напомнить экономическую ситуацию, которая сложилась в то время. Экономика находилась в глубокой рецессии, уровень безработицы поднялся на 4 процента, от 5 до 9 процентов, в течение предшествующих 12 месяцев. Цены на недвижимость и акции резко упали, спреды процентных ставок - таких, как разница между ставками по ипотеке и ценных бумаг Казначейства - увеличилась до беспрецедентных уровней, и рынки секьюритизации были заморожены. Списания и убытки продолжали истощать капиталы банков, нервируя инвесторов и контрагентов и усугубляя серьезное давление финансирования, с которыми сталкиваются многие организации. В условиях такой нестабильности, в 2008 и 2009 политикам принял ряд чрезвычайных мер: Федеральная резервная система поставляла ликвидности для банков и других финансовых институтов, помогая успокоить панику и начать процесс восстановления потока кредитов для домашних хозяйств и предприятий; казначейство гарантировало фонды денежного рынка и вводило капитала в банки под Troubled активами программа помощи; месторождения Конгресс расширенное страхование в соответствии с Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), а также выдачу гарантированных FDIC банкам долгосрочного долга. И, как я уже отметил, SCAP помогли повысить доверие к банковской системе и восстановить доступ банков к рынкам частного капитала. Десять из 19 крупных банковских холдинговых компаний, которые прошли SCAP должны были увеличить собственный капитал - на 75 миллиардов долларов в общей сложности.
Сегодня экономика значительно сильнее, чем это было четыре года назад, хотя условия, очевидно, еще далеки от того, где мы их хотели бы видеть. Поскольку банковские кредиты для домашних хозяйств и предприятий имеют решающее значение для дальнейшего экономического роста, это является позитивным фактором для восстановления, банки также заметно сильнее, чем они были несколько лет назад. Например, премии по банку кредитных дефолтных свопов упали более чем на половину своего уровня 2009 года, а также другие меры банковского риска также существенно снизились. Более 90 процентов вливаний капитала от населения, который был использован для стабилизации банковской системы были погашены, и Федеральная резервная система в значительной степени свернула внеочередные программы ликвидности и FDIC временных гарантий для незастрахованных депозитов бизнеса и облигаций.
Результаты последних стресс-тестов и оценки капитала планирования продолжают отражать улучшение состояния банков. Например, прогнозируемые совокупные потери по ссудам по самому напряженному сценарию в этом году (так называемый сильно негативный сценарий) был на 7 процентов ниже, чем аналогичный показатель прошлого года, отчасти потому, что рискованность портфеля банков продолжает снижаться. На сегодня уровень капитала банка, и во время SCAP - существенная разница, которая особенно бросается в глаза. За последние четыре года, совокупный 1-й уровень общего соотношения капитала 18 фирм, которые прошли последние испытания, увеличился более чем в два раза, с 5.6 процента от взвешенных по риску активов на конец 2008 года до 11.3 процента на конец 2012 года - в абсолютном выражении, чистая прибыль около 400 миллиардов долларов - 1-й уровень общего капитала, почти $ 800 млрд на конец 2012 года. Действительно, даже в сильно негативном сценарии последних стресс-тестов, оценка этих фирм после стресса 1-го уровня общей достаточности капитала более чем на 2 процентных пункта выше, чем фактические уровни капитала на конец 2008 года. Высший капитал ставит эти фирмы в гораздо лучшее положение, чтобы поглотить будущие убытки, продолжая выполнять свою жизненно важную роль в экономике. Кроме того, большинство из 18 фирм CCAR уже соответствуют новым согласованным на международном уровне стандартов капитала (Базель III предлагаемые требования к капиталу), а другие находятся на пути к выполнению этих требований, постепенно в течение долгого времени.
Хотя стресс-тесты сосредоточены на крупнейших банков, средние и мелкие банки за пределами 18 фирм CCAR также значительно улучшили свои позиции совокупного капитала начиная с SCAP. Для этой группы банков, совокупный общий капитал 1-го уровня составил 12.4 процента от взвешенных по риску активов в четвертом квартале 2012 года, более чем на 4 процентных пункта выше, чем в конце 2008 года.
Еще один ключевой урок кризиса, учитывая интенсивное давление финансирования, которые испытывают многие финансовые учреждения в течение определенного периода, является важность сохранения достаточной ликвидности - то есть, запас неизрасходованных денежных средств и высококачественных ликвидных активов, которые легко могут быть преобразованы в денежные средства. Здесь тоже, новости в основном положительные, так как банковская система - в том числе как большие, так и меньшие банки - в целом улучшили свои позиции ликвидности по сравнению с докризисным уровнем. Например, холдинги банков денежных средств и высококачественных ценных бумаг более чем удвоились с конца 2007 года и в настоящее время составляют более $ 2.5 трлн. Тем не менее, в области ликвидности и финансирования, дальнейшее совершенствование по-прежнему необходимо до некоторых размеров. Примечательно, что руководители будут продолжать настаивать на дальнейшем снижении зависимости банков от оптового финансирования, которое оказалось весьма ненадежным в период кризиса. И, по аналогии с необходимостью для эффективного планирования капитала, банки всех размеров должны еще больше укрепить их способность к определению количественной оценке и управлению рисками ликвидности.
Эволюция Стресс-тестирования
Теперь позвольте мне обратиться к эволюции стресс-тестирования в качестве руководящего инструмента. Основными преимуществами стресс-тестов для контроля не сильно изменились с тех пор как SCAP была проведена в 2009 году. Во-первых, стресс-тесты дополняют стандартные коэффициенты достаточности капитала путем добавления более перспективной концепции и быть более ориентированны на защиту от так называемых рисков хвоста, дизайна, стресс-тесты помогут гарантировать, что банки будут иметь достаточно капитала, чтобы сохранить кредитование даже при очень неблагоприятных обстоятельствах. Во-вторых, применительно к Федеральной резервной системе, стресс-тесты выглядят по горизонтали банков, а не в одном изолированном банке. Этот сравнительный подход способствует более последовательным надзорным стандартам. Он также предоставляет ценную системную информацию, показывая, насколько значительно экономические или финансовые потрясениям повлияют на крупнейшие банки как коллективно, так и индивидуально. В-третьих, раскрытие результатов стресс-тестов обеспечивает прозрачность путем предоставления общественности последовательной и сопоставимой информации о финансовых условиях банков.
Базовая методология нашего стресс-тестирования также существенно не изменилась с SCAP. Мы продолжаем применять междисциплинарный подход, опираясь на широкий круг сотрудников экспертизы. Чтобы начать процесс, наши экономисты создали гипотетический макроэкономический сценарий, который включает предполагаемое резкое ухудшение экономических и финансовых условий. Руководители оценивают ожидаемые убытки каждого банка и доходы, и мы используем эти оценки проектов после стресса - уровни капитала и нормативы в рамках этого гипотетического сценария. Предполагаемые соотношения капитала сравнивается с нормативным тестом. Мы используем распространенный сценарий для всех фирм, для фирм с крупнейшей торговой деятельностью, дополним базовый сценарий сценарием рыночного шока, который включает в себя турбулентность рынка, как во второй половине 2008 года.
Хотя основные цели и подход стресс-тестирования остались практически неизменными с SCAP, реализация развивалась и улучшалась из года в год. Например, мы продолжали совершенствовать разработки гипотетических сценариев, которые составляют основу стресс-тестов. Как поясняется в заявлении, мы выпустили осенью, серьезно неблагоприятные сценарии разработанные с учетом, как минимум, экономических и финансовых условий, характерных для тяжелого периода после Второй мировой войны - рецессии II в США. 5 При разработке сценария рецессии, мы опираемся на многие из тех же макроэкономических инструментов моделирования, используемых в принятии денежно-кредитной политики. Конечно, не все значительные риски для банков связаны с бизнес-циклом. Соответственно, наши сценарии сейчас включают не только типичные последствия тяжелой рецессии, но и, одновременно, другие неблагоприятные события, такие как исключительно большое снижение цен на жилье, резкое падение стоимости акций и других финансовых активов или ухудшение глобальных экономические условий, более суровые, чем можно обычно, которые сопровождают глубокую рецессию в Соединенных Штатах.
Важно отметить, что при определении сильно негативного сценария, мы стремимся избежать добавления к процикличности финансовой системы. Другими словами, в применении стресс-тестов, мы не хотим, чтобы случайно установили стандарт, который легче исполнить в хорошие времена, чем в плохие времена (когда банки должны иметь возможность использовать накопленный капитал для поддержки кредитования). Соответственно, мы хотим убедиться, что стресс сценарии остаются тяжелыми в абсолютном смысле, даже когда экономика сильна и краткосрочные риски для перспектив покажутся довольно скромными.
Мы также улучшили наши инструменты для оценки прогнозируемых потерь банка, доходов и капитала при альтернативных сценариях. Оригинальный SCAP контролеров была первая попытка дать всеобъемлющую и одновременную оценку финансового положения крупнейших банковских компаний страны и необходимые данные и аналитические методы были разработаны под большим давлением времени. По необходимости, при проецировании убытков и доходов при альтернативных сценариях SCAP, руководители полагаются на собственные оценки фирм в качестве отправной точки. Хотя мы тщательно и опрашиваем оценки фирм и вносим существенные коррективы на основе собственного анализа, для этого первого раунда стресс-тестов, не было возможности производить полностью независимые оценки.
Тем не менее, в течение последних четырех лет, значительный прогресс был достигнут в области сбора данных и в развитии независимых надзорных моделей. Для наших последних надзорных стресс-тестов, мы собрали и проанализировали кредитные и учетные данные на уровне более чем две трети из $ 4.2 трлн беспроцентных кредитов и лизинг прогнозам, для 18 фирм в этом году. Подробные данные включают в себя заемщиков, кредиторов, залог и сведения о более 350 миллионов отечественных розничных кредитов, включая кредитные карты и ипотеку, и более 200 000 коммерческих кредитов. В настоящее время Федеральная резервная система использует более 40 моделей для прогнозирования категорий потерь банков и доходов, по гипотетическим сценариям. Улучшения в данных и моделей увеличили нашу способность различать риски в портфелях. Важно, что эти надзорные модели оцениваются специальной группой проверки, состоящей из экспертов в рамках Федеральной Резервной системы, которые не работают на стресс-тестах. Мы также создали модель проверки - Совет состоит из внешних экспертов для проведения независимого мнения и рекомендаций. Эти усилия приносят близки к точке, в которой мы сможем оценить, полностью независимым способом, потери каждой фирмы, доходы и коэффициент достаточности капитала, реагирование на любой указанный сценарий.
Еще одно новшество, так как SCAP уделяло повышенное внимание надзорным банкам внутреннего капитала при практики планирования, это рассматривается как часть CCAR. Требование к банкам с активами в $ 50 миллиардов или больше - представлять ежегодные планы капитала Федеральной резервной системы в качестве важного аксессуара. Хотя нормативные минимумы и надзорные ожидания обеспечивают приемлемый уровень капитала, фирм и их советов директоров несут ответственность за оценки своих потребностей в капитале сверх минимума. Наши контролеры тщательно изучать их практики и оценят их способность выполнять эту ответственность. В частности, требуются от компаний разрабатывать собственные сценарии, которые отражают риски, с которыми они сталкиваются, а также для оценки возможных потерь и доходов как в рамках надзорных сценариев и внутренних сценариев. В CCAR, наша качественная оценка капитала планирования фирмы интегрирована с количественными результатами обоих надзорных органов стресс-тестов.
Федеральная резервная система продолжает увеличивать прозрачность процесса стресс-тестирования, результаты упражнений, и наши оценки планирования капитала банков. SCAP установит новый стандарт прозрачности контролирующих инстанций в раскрытии банковской оценке стресс потерь по типу воздействия. Это отход от традиционно конфиденциальном обращении надзорной информации, как я отметил ранее, был призван восстановить доверие населения путем предоставления столь необходимой информации о банках "о потенциальных потерях и потребностей в капитале". По результатам прошлого месяца, в дополнение к прогнозам убытков и доходов, которые мы раскрыли в первый раз, мы возражали против плана капитальных затрат каждой фирмы. Также в первый раз, банки были обязаны раскрывать свои оценки напряженных потерь и доходов. Раскрытие банками перед инвесторами и аналитиками альтернативных точек зрения на результаты тестов, они также помогают им формировать суждения о банках "аппетиты к риску" и их практики риск-менеджмента, в частности, свои способности для измерения потерь в серьезный период спада. Даже вне периода кризиса, раскрытие результатов стресс-тестов и оценки дают ценную информацию для участников рынка и общественности, повышает прозрачность и способствует рыночной дисциплине.
В течение четырех лет после SCAP, стресс-тестирование Федеральной резервной программы было расширено и укреплено через устав и правила. Закон Додда-Фрэнка расширил рамки стресс-тестирования для всех банковских холдинговых компаний с $ 50 млрд. и более в общем объеме консолидированных активов (около 11 компаний, в дополнение к оригинальным участником SCAP) и небанковских финансовых компаний назначенных Советом по финансовому надзору стабильности как системно значимым, и, следовательно, подлежит консолидированному надзору Федеральной резервной системой. Закон Додда-Фрэнка также требует, чтобы эти компании проводили свои собственные стресс-тесты дважды в год. В октябре Федеральная резервная система приняла правила реализации этих требований. 9 из 11 дополнительных компаний с активами в $ 50 млрд. и более подлежит DFAST и CCAR в первый раз в следующем году.
Хотя учреждения ниже $ 50 млрд. в активах не могут быть примегнено надзорные стресс-тестирования или требований CCAR, Закон Додда-Фрэнка требует, чтобы учреждения между $ 10 млрд и $ 50 млрд в активах проводили собственные стресс-тесты. 10 первых испытаний этих фирм начнется в этом году и будет завершено к марту. Мы считаем, что стресс-тестирование поможет средним учреждениям лучше понять риски, с которыми они сталкиваются, с учетом наших правил для этих учреждений с учетом различий в размерах, сложности и бизнес-моделей. Мы специально не освобождаем организации банковского сообщества с 10 млрд. долл. США или менее в общем объеме активов из требования, чтобы они имели свои собственные стресс-тесты.
Преимущества и проблемы стресс-тестирования
Как уже отмечалось, стресс-тестирование имеет ряд важных преимуществ, как наблюдательный инструмент. С микропруденциальной точки зрения, CCAR обеспечивает структурированные средства для руководителей оценивать не только держат банки достаточно капитала, но и то, имеют ли банки возможность быстро и точно определить их подверженности риску, важный элемент эффективного управления рисками. Характер стресс-тестов также помогает руководителям определить выбросы - как с точки зрения результатов, практика - которая может служить основой для дальнейших, более целенаправленных отзывов.
С макропруденциальной точки зрения, использование общего сценария позволяет нам узнать, как особый риск или комбинации рисков могут повлиять на банковскую систему в целом - не только отдельные учреждения. Этот опыт с стресс-тестированием действительно был очень полезный, чтобы лучше контролировать и оценивать потенциальные системные риски. Например, в нашей макропруденциальной работе, как в наших стресс-тестах, мы склонны полагаться на горизонтальную экспертизу и сравнительные исследования, в отличие от оценок фирм; мы используем междисциплинарные, специализированные бригады в дополнение к работе экспертов на местах, и мы увеличили использование моделирования и количественных методов, используя данные, полученные из различных учреждений и периодов времени. Все эти особенности проявляются в работе больших учреждений надзора (координационный комитет, который обеспечивает скоординированный надзор) за системно значимыми фирмами. Мы также расширили уроки общесистемного стресс-тестирования с анализом факторов, отличных от капитала: Например, мы недавно завершили горизонтальный обзор позиций ликвидности и практики ликвидности риск-менеджмента на некоторых из крупнейших фирм CCAR. CCAR обзор капитала планирования, этот отзыв междисциплинарных усилий, которые использовали количественную информацию - в данном случае, подробные данные о позициях фирм ликвидности, - а также качественную информацию о практики ликвидности риск-менеджмента.
Несмотря преимущества комплексного стресс-тестирования, это развивающийся инструмент также создает проблемы. Например, даже, когда мы продолжаем исследовать пути повышения прозрачности, мы используем модели для оценки банков прогнозируемых доходов и убытков, мы решили не публиковать полные спецификации этих моделей. В результате, мы слышим критику со стороны банкиров, что наши модели "черный ящик", который расстраивает их усилия предвидеть наши надзорные выводы. Мы согласны с тем, что банки должны понять в общих чертах, как работают надзорные модели, и, что еще важнее, они должны быть уверены, что наши модели эмпирически подтверждены. Я упомянул наши внутренние усилия по проверке моделей, которые увеличили качество и точность наших моделей. Мы также начали принимать ежегодные стресс-тесты моделирования на симпозиуме, который предоставляет место для регуляторов, банкиров, ученых и других высказать свое мнение. Со временем, мы ожидаем, что банки, чтобы лучше понять основные элементы наблюдательной модели, сделают их по крайней мере несколько менее непрозрачными.
В то же время, есть основания беспокоиться, что с увеличением раскрытия надзорной модели, фирмы увидят пользу сохранения независимой системы управления рисками и просто примут наблюдательные модели вместо этого. Это, несомненно, облегчит возможность "пройти" стресс-тесты. Тем не менее, все модели имеют свои белые пятна, и остаются риски "модели монокультуры", которая была бы восприимчива к одной общей неудаче. Различия в результатах стресс-теста получены руководителями банков и их собственные модели могут быть информативны, и мы не хотим, случайно уничтожить здоровое разнообразие или инновационные модели и другие инструменты управления рисками, используемых в банковской отрасли.
Еще одной проблемой является то, что наши сценарии стресс-тестов не могут охватывать все риски, с которыми банки могут столкнуться. Например, некоторые операционные риски, такие, как расходы на ипотечное кредитование, которые включены в наши оценки стресс-теста, банки могут столкнуться с операционными, юридическими и другими рисками, которые являются специфическими для компании и которые иным образом оценить трудно. Это важно для банковской фирмы -рассмотреть возможные потери от этих других классов рисков, систематических, как это возможно, и руководители также должны учитывать эти риски как можно лучше. Конечно, непредвиденные события неизбежны, поэтому поддержания здорового уровня капитала имеет важное значение.
Заключение
Как я уже говорил, банковская система намного сильнее, чем осуществление SCAP четыре года назад, что, в свою очередь, внесло свой вклад в улучшение экономики в целом. Использование надзорных стресс-тестов - практика в настоящее время закреплена в уставе - помогла укреплению этих достижений. Методологически стресс-тесты имеют перспективный характер и сосредоточены на маловероятные, но правдоподобные риски, в отличие от "нормальных" рисков. Следовательно, они дополняют более традиционный капитал и финансовый рычаг. Раскрытие информации о результатах надзорных стресс-тестов, в сочетании с раскрытием фирмами своих собственных результатов стресс-тестов, обеспечивают участникам рынка более глубокое понимание не только финансовую устойчивость каждого банка, но и на качество управления рисками и капиталом планирования. Стресс-тестирование, также оказывается дополнением к «мониторингу и анализу потенциальных системных рисков". Мы будем продолжать вносить уточнения в реализацию стресс-тестирования и CCAR процессы, как мы узнаем из опыта.
Как я уже отметил, одним из наиболее важных аспектов регулярного стресс-тестирования является то, что он заставляет банки (и их руководителей), развить способность быстро и точно оценить масштабы воздействия на учреждения разнообразных рисков, и использовать эту Информация регулярно, чтобы помочь гарантировать, что они поддерживают достаточный капитал и ликвидность. Развитие и постоянное уточнение, критически важно для защиты отдельных банков и банковской системы, от которой зависит здоровье нашей экономики.
Евро/доллар
Пять основных причин долгового кризиса в Европе
Европейский долговой кризис, который начался в конце 2009 года и, как одна из основных угроз в 2010 году на самом деле является побочным продуктом ряда факторов, и неопределенности о том, когда кризис подойдет к концу.
Есь пять основных факторов, которые участвовали в формировании саге долгового кризиса.
1 - Нарушение правил ЕС
В самом начале истории, когда европейские страны были готовы сформировать валютный союз, сделав несколько шагов от момента введения евро в 1999 году, многие участники нарушили условия, необходимые в соответствии с Маастрихтским договором 1992 года.
Такие страны, как Греция и Кипр не дали реальных данных о финансово-экономической ситуации и ЕС, вероятно, знал, но проигнорировал и принял присоединение таких стран, чтобы увеличить европейский картель. Проблема не стояла так остро, что ЕС также принял страны с высоким дефицитом бюджета и уровням долга во многих странах во время кризиса.
2 - Проблемы банковского сектора
Европейский банковский сектор оказался уязвимым, показав резкое падение, поскольку он был вовлечен в глобальные финансовые цепочки, в 2007 году (финансовый кризис), который был поддержан взрывом ипотечного пузыря в США.
Использование финансовых инструментов, которые включают высокий риск, такие как долговые обязательства, в дополнение к кредитным дефолтным свопам, воспламеняющихся от спекуляций, что евро блок рухнет. Они должны использовать свои деньги на финансирование дефицита государственного бюджета, а не играть ключевую роль обеспечения кредитования предприятий и домашних хозяйств.
3 - Рейтинговые агентства
Понятно, что рейтинговые агентства в принципе позволили кризису достичь того, что он достиг настолько, насколько возможно, с начала кризиса, в последствие понизив рейтинги проблемных стран еврозоны из-за рисков, связанных с долговым кризисом, что приводит к дальнейшему повышению доходности облигаций и напряженности в рынке облигаций, а также создает сложности в привлечении денег со стороны правительств из-за низкого доверия кредиторов после понижения их способности погасить долг в конце установленного срока.
4 - политический конфликт
Как известно, политика и экономика являются двумя сторонами одной медали и роль политики в долговой дилемме не может быть проигнорирована, так как различные политические стороны, имеющие разные идеологии создали своего рода конфликт между европейскими лицами, принимающими решения такие, как Германия и другие богатые страны с одной стороны, не позволяя налогоплательщикам платить за кризис и отказались от решительных методов, включая нарушение их суверенитета, и другой лагерь, так называемых периферийных стран, просящих больше гибкости.
Несмотря на изменения в парламентах на протяжении многих лет кризиса, Германия осталась придерживаться своей жесткой экономии под руководством стратегии борьбы с кризисом, даже если это будет происходить за счет стран, которые отказались от резкого сокращения расходов и налоговых сборов и выразили свой гнев в виде забастовок и наказывая голосованием против мер жесткой экономии, как это произошло на выборах в Греции и Италии.
5 - медленные и нерешительные действия властей Европы
Долговой кризис, который была вызвана Грецией, перекочевал из одной страны в другую в связи с медленной реакцией со стороны европейских лидеров по решению проблемы, и их действия были всегда поздними и не решающими.
Тот факт, что 17 стран имеющих различные точки зрения вызвал длительные дискуссии (Германия за принятия строгих мер жесткой экономии, чтобы урезать дефицит бюджета, задерживала каждое решение) до утверждения национальными парламентами, а иногда и конституционные суды, вызвало проблемы задолженности.
Только в конце прошлого года, европейские лидеры начали объявлять некоторые шаги, которые можно было бы назвать плодотворными, так как они достигли соглашения по Греции и объявили ЕЦБ в качестве главного руководителя банков еврозоны, что считается шагом первостепенной важности, так как он прокладывает путь для сильного банковского Европейского союза и, кажется, одним из ключевых решений, чтобы выбраться из ада долгового кризиса.
Действия объявленные европейскими чиновниками, не были решающими, и похоже передавали проблему с места на место как эстафетную палочку, вместо ее искоренения. В то время не было эффективных методов, таких как наличие банковского союза, введение еврооблигаций, чтобы облегчить проблемы на рынке облигаций, или формирование финансового союза.
Во время кризиса, ЕЦБ решил оставить процентные ставки на низком уровне, чтобы поддержать экономический рост, снизить инфляцию до целевого 2%-го уровня, а затем использовать нетрадиционные методы, в основном кредитование более чем $ 1 трлн евро в банках в виде двух раундов дешевых трехлетних кредитов, которые не только не решили проблему банковского сектора, но и в конечном итоге создали создании проблему ликвидности. Эти кредиты не оказали реального вклада в инвестиции и экономический рост в еврозоне, который все еще страдает от экономического спада и высокого уровня безработицы.
Самая последняя проблема на Кипре показала, что европейские чиновники приняли новые методы, которые также реализуются за счет стран, они согласились позволить вкладчикам и заинтересованным сторонам участвовать в финансировании спасения.
Таким образом, кризис будет продолжаться в течение последующих лет, пока не будет принято никаких решительных мер со стороны чиновников.
Технический анализ Forex: EUR/USD
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3 - 1.2902
S2 - 1.2935
S1 - 1.2971
сопротивления
R1 - 1.3042
R2 - 1.3072
R3 - 1.3108
На Н1 стохастик показывает нисходящую тенденцию.
RSI - выше 50, но нейтрален - показывает слабую восходящую тенденцию.
Таким образом, возможна коррекция к поддержке и продолжение роста.
Фунт/доллар
Фунт сражался до конца дня, но закрылся снижением. С вершины пятницы откат составил 120 пунктов (4 знака).
После пятничного ралли фунт находится в коррекционной фазе.
Технический анализ Forex: GBP/USD
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3 - 1.5098
S2 - 1.5168
S1 - 1.5210
сопротивления
R1 - 1.5322
R2 - 1.5392
R3 - 1.5434
Сейчас пара откатила к отметке 1.5270. Однако, показания индикаторов на Н1, говорит в пользу продолжения восходящего движения. По всей видимости, подъем может возобновиться с прицелом на максимум пятницы и далее к 1.5400. Долгосрочные приоритеты остаются на стороне «медвежьего» тренда и возобновление снижения цены к уровнам поддержки, является наиболее вероятным сценарием.
Доллар/йена
Учитывая радикальные изменения монетарной политики, о которых объявил Банк Японии, покупки иены опасны. Попытки снизить доходность по гособлигациям приведут к масштабному бегству национальных инвесторов в другие безопасные активы, но с более высокой доходностью, т.е. за границу. Агрессивное количественное и качественное смягчение убедило инвесторов в результативности, учитывая реакцию USD/JPY на выход данных по рынку труда США.
------------------------
Технический анализ Forex: USD/JPY
ТЕХНИЧЕСКИЕ УРОВНИ:
поддержки:
S3: 97.17
S2: 97.61
S1: 98.48
сопротивления
R1: 99.79
R2: 100.22
R3: 101.09
на пути к 100 есть промежуточные уровни сопротивления - 99.50 и 99.80.
Источник: http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 52124.html
.png)
.png)
