Никто никому не должен верить как Господу Богу или Его пророку. Достаточно просто слушать человека, который заставляет думать.
(Питер Оппенгеймер, английский экономист)
Я такой же трейдер и потому мои мотивы - помочь вам сохранить, а не потерять ваши деньги. Если вы минимизируете убытки, то стабильно высокая доходность вам гарантирована.
Финансовый рынок можно сравнить с чрезвычайно сложным и запутанным лабиринтом. Поэтому публикуемый материал можно назвать путями ведущими из лабиринта. После того, как вы проберетесь через первые завалы собственных возможностей на подступах к лабиринту, пора в него входить.
Коротко рассмотрим пути этого лабиринта.
За первым поворотом после вступления мы попадаем в пределы основ фундаментального анализа. Несмотря на кажущуюся простоту его поворотов и выходов, мы никогда заранее не сможем сказать, к каким выводам приведет тот или иной путь. Как нельзя дважды войти в одну и ту же реку, так нет и двух одинаковых следствий одной и той же фундаментальной причины. Успешно освоив хитрости и особенности фундаментального анализа, мы войдем в чертоги анализа технического. Последовательно проходя изгибы классического трендового анализа и анализа осцилляторов, вы узнаете разновидности статического и динамического технического анализа. Дополнительные возможности технического анализа кратко раскроются перед вами в виде специфического анализа индикаторов. После блужданий по коридорам технического анализа мы выйдем на тропу системы управления рисками, которая покажет вам возможные ловушки при применении полученных знаний в ходе практической работы с "живыми" деньгами. После прохождения третьего кита (первый - технический анализ, а второй - фундаментальный анализ) трейдинга вы попадете в последний предел лабиринта - психологию практической деятельности. Эта последняя ловушка лабиринта подстерегает каждого невнимательного путника на пути к деньгам и славе. Вот только забрезжил свет неисчислимых богатств, как, казалось бы, незначительное и ничем объективным необъяснимое поведение рынка, а иногда и ваши собственные действия, ввергают вас в пучину если не разорения, то значительных убытков. Большинство трейдеров-неудачников заканчивают свою карьеру именно в этом пределе лабиринта. На выходе из лабиринта, как награду успешно выжившим, предложено рассмотреть некоторые интересные моменты практической деятельности.
Успех или неуспех будет зависеть целиком от того, как вы относитесь к данному виду деятельности — как к работе, игре или как к средству получения "легких" денег.
Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу.
Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Он может способствовать определению главного рыночного тренда (тренд - основное направление динамики рыночной цены), однако для определения конкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этой области применяется технический анализ.
Технический анализ основан на следующей гипотезе — рыночные цены являются отражением желаний и действий всех участников рынка. В результате и цена отражают каждую сделку, совершенную многотысячной армией трейдеров.
Интуитивный подход к анализу исповедуется небольшим числом трейдеров и, как правило, не приводит к долговременному успеху.
Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной экономической науки. За свою основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров.
Например, знание погодных условий в Латинской Америке на текущий год могут помочь рассчитать в данном году объемы производства кофе и, соответственно динамику цен на кофе в этот период.
Если основная макроэкономическая задача школы технического анализа — сглаживать спекулятивные колебания цен, то главная задача школы фундаментального анализа — формировать и предугадывать новые тренды в динамике цен. Отсюда - предназначение фундаментального анализа — анализ и прогноз фундаментальных факторов и их влияния на трендовую динамику цен.
Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование основное внимание в своей работе уделяют именно фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускают краткосрочные технические колебания цен.
Торговля на валютном рынке производится в двух основных направлениях:
- конверсионные операции — это сделки по обмену одной национальной валюты в другую по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату. Конверсионные операции производятся на валютном рынке FOREX (Foreign Exchange Operations)
- депозитно-кредитные операции — это совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков (депозитные операции - deposits) или по привлечению недостающих средств в иностранных валютах (кредитные операции - loans) на определенный срок под фиксированный в соглашении процент. Депозитно-кредитные операции проводятся на денежном рынке (Money Market Operations).
Существует несколько мировых финансовых центров, активно торгующих валютами. К ним относят:
в Европе — Лондон, Франкфурт-на-майне, Цюрих и Париж;
в Северной Америке — Нью-Йорк и Сан-Франциско;
в Азии — Токио, Сингапур и Гонконг.
Основными участниками валютного рынка являются:
- центральные банки;
- коммерческие банки;
- инвестиционные и пенсионные фонды;
- предприятия, осуществляющие экспортно-импортные операции;
- валютные биржи;
- валютные брокерские фирмы;
- физические лица.
Новости случайные и неожиданные.
К неожиданным и случайным новостям обычно относят новости политического и природного происхождения, реже экономического.
Например, новость о политической нестабильности в отдельной стране способна привести к сильному падению ее валюты.
Особенно сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны. Военные действия способны вызвать повышение цен на нефть и ослабить тем самым валюты энергонезависимых стран.
Землятресение или другое стихийное бедствие в какой-либо стране способно ослабить национальную валюту этой страны, так как на восстановление потребует средства, что способно привести к усилению инфляции.
Новости планируемые и ожидаемые.
К ожидаемым и планируемым новостям обычно относят новости экономического, реже политического характера.
По степени важности фундаментальные факторы можно разбить на три группы.
К первой группе относятся:
- дефицит торгового баланса (trade deficit). При его росте, как правило, курс национальной валюты снижается;
- дефицит платежного баланса (payment deficit). Его влияние на курс такое же, как и у дефицита торгового баланса;
- индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI). При росте инфляции курс, как правило, растет из-за ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики;
- официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т.п.). При их росте курс, как правило, повышается;
- динамика валового национального продукта (GDP). При росте GDP курс, как правило, растет;
- данные по безработице (unemployment) или занятости (employment). Рост безработицы (падение занятости), как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако для каждой из стран существуют официально употребимые данные по эффективной безработице. Т.е. по допустимым и даже желательным для процветания экономики размерам безработицы. Эти размеры колеблются от 3 до 7 процентов от всего работоспособного населения в зависимости от страны;
- выборы (elections) в парламент (конгресс, сенат и т.п.), и выборы президента. Изменение курса зависит от предвыборных обещаний кандидатов и исторических предпочтений партий, побеждающих на выборах.
Ко второй группе относятся:
- размеры розничных продаж (retail sales). При их росте курс может повыситься;
- размеры жилищного строительства (housing starts). При его росте курс может также повыситься;
- величина заказов (orders). Рост количества заказов сопровождается, как правило, незначительным повышением курса;
- индекс производственных цен (producer price). Их рост может вызвать падение курса;
- индекс промышленного производства (industrial production). Его рост может вызвать рост курса;
- производительность в экономике (productivity). Падение производительности может вызвать падение курса.
К третьей группе фундаментальных факторов относятся данные, которые возможно получать в режиме реального времени:
- форвардные курсы соответствующих валют (forward);
- фьючерсные курсы валют;
- депозитные ставки (deposit repos);
- индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, DAX, FTSE и т.д.) - рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны;
- динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) - увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты.
В целом, фундаментальный анализ невозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов, таких как инфляция, процентные ставки, уровень безработицы, динамика GDP и т.п.
Можно выделить три варианта влияния рынка на произошедшее фундаментальное событие.
Первый вариант происходит, когда ожидания рынка в целом оправдываются. Тогда динамика цены сильных изменений претерпевать не будет.
Во втором варианте ожидания рынка не оправдываются только в силу происходящего события, т.е. рынок недооценил данный фактор. В данном случае цена продолжит действующую динамику с ускорением в момент появления сообщения.
В третьем варианте ожидания рынка не только не оправдываются, но оказываются полностью ошибочными. Тогда можно ожидать сильного изменения курса в противоположном предыдущему направлению. Перед изменением направления динамики можно ожидать периода осмысления рынком происходящего. Маркет-мейкеры, перед этим открывшие позиции под ожидания рынка, могут на некоторое время придержать курс от резкого изменения с тем, чтобы успеть не только закрыть свои теперь "уже убыточные позиции, но и "перевернуться".
Если фундаментальная новость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка может ограничиться часом, или несколькими часами. Если же наоборот, фундаментальный фактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последущим возможным откатом.
В целом, все фундаментальные факторы оцениваются с двух точек зрения:
- как эта новость повлияет на официальную учетную ставку;
- в каком состоянии находится национальная экономика страны.
Если исходить из того, что любой правительственный чиновник (от президента и премьер-министра до клерка) назначается на свою должность и мечтает либо о повышении, либо, как минимум, остаться на своем месте, единственной возможностью избежать отставки является удовлетворение интересов, в первую очередь, влиятельного меньшинства при возможном наилучшем соблюдении интересов всего населения страны. Это проявляется особенно сильно в периоды перед президентскими выборами.
Но ситуация осложняется разницей в интересах основных групп. Экспортерам выгодно падение национальной валюты, а импортерам - ее повышение. Финансовым институтам (банки, фонды и т.п.) выгодна высокая инфляция, а потребителям заемных денег (промышленные и торговые предприятия) - выгодна политика дешевых денег. Владельцам недвижимости выгоден рост цен на землю, а не имеющим таковой - это невыгодно. Перечислять подобные группы можно до бесконечности. Во взаимном противопоставлении интересов различных групп рождается некое оптимальное равновесие, за соблюдением которого и призваны следить государственные мужи. Чем лучше эти люди будут удовлетворять интересы наиболее многочисленных и сильных групп, тем дольше они будут оставаться у власти. Но здесь проявляется и обратная связь - чем дольше остаются у власти проводники каких-то определенных интересов, тем больше выгоды получают группы, представляющие эти интересы и тем сильнее будут данные группы. Как только мы понимаем неизбежность происходящей обратной связи, мы можем достаточно уверенно сказать, что такая политика обязательно приведет к перекосам в экономической системе государства в сторону некоторых групп. А любой перекос приводит к тому, что процесс развивается циклично, переживая подъем и спад. После прихода к власти проводника определенных интересов, одна из групп начинает получать некоторые преимущества перед другими. От этого группа усиливается и начинает воздействовать на власть с еще большей силой. Государственные чиновники, видя, как одна из групп набирает силу - всячески стараются также получить из этого процесса выгоду, как материальную (деньги), так и нематериальную (остаться у власти). Ситуация доходит до определенной точки, когда интересы одной группы начинают затрагивать все больше и больше интересы других групп, причем не с лучшей стороны. Начинается противостояние. Дальше ситуация может развиваться по двум сценариям. Первый приводит к тому, что правящая группа начинает при¬слушиваться к интересам других групп, ассимилируясь с ними. Это мирный путь, эволюционный, он не приводит к потрясениям. Второй сценарий - прямая конфронтация интересов правящего меньшинства и интересов большинства. Приводит к полной отставке правящей группы и надолго отбрасывает ее подальше от власти.
Зная, какая группа в данной стране сейчас у власти и какие у нее интересы, можно определить и приоритеты в определении основных вопросов экономической и социальной политики.
Общий интерес группы является средним коллективным интересом участников этой группы. Главные интересы среднестатистического участника любой группы -
стабильность и доходность. Отсюда - средний общий интерес группы - получение высокого дохода при соблюдении максимальной надежности. Это понятие среднего интереса присуще всем группам и лежит в основе постановки цели существования группы. Но при одинаково поставленной цели для любой группы различны средства ее достижения. Этим и отличаются различные группы. Между некоторыми существует коренное, стратегическое различие, между другими различие несущественно и состоит только в решениях тактических вопросов.
Высокая инфляция - это плохо, так как высокие процентные ставки, неизбежные при такой инфляции, снижают эффективность производства и определяют перераспределение капитала от производств к посредникам (торговля и финансовые институты). Промышленные группы будут выступать против высокой инфляции.
Низкая инфляция, или полное ее отсутствие - это плохо, так как начинают страдать интересы посредников. В торговле начинается застой, так как никто не хочет покупать товары, которые практически не растут в цене, а то и падают. Финансовые посредники страдают из-за низких процентных ставок.
Оптимальное значение инфляции - это хорошо, так как при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел и у посредников, особенно у финансовых институтов ("и овцы целы и волки сыты").
Безработица.
Высокая безработица - это плохо. Она способствует социальной напряженности, уменьшению количества людей среднего класса ("опоры") и снижению чистой массы реальных доходов населения.
Низкая безработица - это плохо, так как у работников пропадают стимулы к хорошему труду и начинают страдать интересы работодателей.
Оптимальное значение безработицы находится на пересечении интересов двух крупных групп - работодателей и работников. Неизбежен компромисс между ними, иначе страдающие интересы одной из групп могут привести к революционному решению вопроса.
Бюджетный дефицит.
Представляет собой превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами.
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование и т.п.), или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков. И в первом и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее влиятельных групп, отсюда вытекает сложность ее решения. С другой стороны, не решая проблему бюджетного дефицита, правительство подталкивает вверх инфляцию и, как следствие - процентные ставки. А это противоречит интересам большинства населения страны (являющихся покупателями товаров и недвижимости в кредит) и производственного сектора.
Незначительный бюджетный дефицит или даже полное его отсутствие говорит, как правило, или о высоких налогах или о низких расходах государства (в основном за счет небольших военных расходов). В первом случае страдают налогоплательщики, во втором - получатели бюджетных средств (социальные программы и военно-промышленный комплекс). Низкий бюджетный дефицит приводит к снижению инфляции со всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями (см. выше инфляцию). В силу значительного влияния военно-промышленного лобби на политику практически всех развитых государств можно сделать вывод о том, что низкий бюджетный дефицит невыгоден правительствам данных стран.
Эффективный бюджетный дефицит основан на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп.
Обменный курс.
Высокий обменный курс (завышенная стоимость национальной валюты) не выгоден экспортерам и внутренним производителям. Постепенно приводит к снижению экспортного потенциала страны. При низких процентных ставках сопровождается вывозом капитала за рубеж.
Низкий обменный курс (заниженная стоимость национальной валюты) не выгоден импортерам и внутренним потребителям. Это приводит к повышению цен на импортные товары и способствует усилению инфляции.
Эффективный обменный курс. Понятие относительное. Определяется как величина, близкая к рыночной, но скорее всего отличающаяся от нее в силу некоторых спекулятивных колебаний. Эффективный обменный курс является стратегическим соглашением между основными группами разных стран по поводу удовлетворения общих интересов.
Учетная ставка.
Высокая учетная ставка приводит к удорожанию кредита и, как следствие, к экономическому застою. Является следствием высокой инфляции и одной из антиинфляционных мер. Невыгодна основной массе населения страны и производственному сектору.
Низкая учетная ставка приводит к дешевизне денег, оттоку капитала из страны и обесцениванию национальной валюты. Она является следствием снижения инфляции и спада деловой активности в стране. Напрямую противоречит интересам финансовых посредников, так как вынуждает их интенсифицировать свою деятельность.
Эффективная учетная ставка. Находится на пересечении интересов всех заинтересованных групп, как непосредственно, так и опосредованно.
Остальные макроэкономические индикаторы либо являются производными от приведенных выше (торговый баланс, платежный баланс, ВНП, национальный доход, денежная масса и т.п.), либо менее значимы (розничные продажи, жилищное строительство и т.п.).
Также необходимо отметить взаимосвязь и взаимозависимость различных стран между собой. Это особенно проявляется в существовании валютных курсов, ведь в их определении участвуют как минимум две валюты. Большинство стран можно разделить на четыре основные зоны - долларовая зона во главе с США (в основном страны Америки), стерлинговая зона во главе с Великобританией, йеновая зона во главе с Японией (страны Азии) и Евро зона во главе с Германией (страны Западной, Центральной и частично Восточной Европы). Объединение стран по принципу ведущей валюты помогает рассматривать одну страну как часть достаточно большого организма, где проблемы в одной части тела (стране) незамедлительно отзываются в другой части (стране). Например, долговые проблемы Мексики, ударившие по мексиканскому песо, рикошетом отозываются на долларе США, ослабив его. Объяснение этому достаточно простое. Страны региона, где одна из валют является ведущей (в примере с Мексикой - доллар США), большую часть своих резервов хранят в данной валюте. Национальные проблемы в первую очередь начинают решаться за счет продажи этих резервов, неизбежно вызывая падение курса резервной валюты. Поэтому важно знать не только об интересах правящих групп в анализируемой стране, но и интересы групп, стоящих у власти в зависимых странах. Обычно интересы групп зависимых стран напрямую подчинены интересам групп ведущих стран, но бывают и исключения, складывающиеся из исторических, геополитических и макроэкономических процессов. Иногда даже зависимым странам удается диктовать свои условия ведущим странам, выбивая из них значительные послабления и уступки.
Краткие выводы.
Экономическую политику стран определяют политики, представляющие интересы разнообразных групп. С течением времени интересы одной из групп становятся наиболее влиятельными, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макроэкономическом плане наибольшее влияние оказывают понятия инфляции, учетной ставки, безработицы, бюджетного дефицита и обменного курса. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с перечисленными выше понятиями, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только политика правительства своей страны, но и правительств зависимых и влияющих государств.
(по материалам Эрика НАЙМАНа "Малая Энциклопедия Трейдера")
Лабиринт
еще один
Лабиринт
Прогноз-сценарий
Согласно последним оценкам от ADP Employer Services США количество рабочих мест в частном секторе увеличилась на 179K в прошлом месяце. Средний прирост за последние четыре месяца был 212K, так что это последняя цифра немного ниже, чем в последние месяцы. По оценке, основная часть найма по прежнему приходится на малый и средний бизнес. Также наблюдается замедление занятости в секторе услуг. Если фонд заработной платы разочарует сегодня, это может быть еще одна причина для давления на доллар.
Вместе со слабым ADP, гораздо слабее, чем ожидалось, вышел непроизводственный ISM в США за апрель. Это говорит о том, что внутренняя экономика потеряла темпы роста за последние месяцы. Как товары, так и акции упали, золото упало ниже $ 1520, Brent Crude упал ниже $ 121 (ранее на этой неделе,
было $ 126), а также основные европейские биржи снизился более чем на 1.5%. Австралийский доллар упал ниже 1.07, ему навредили очень слабые данные по розничным продажам за март; Киви упал более чем на 1% до уровня ниже 0.79.
Вслед за фондовыми рынками, рисковые валюты также осуществили падение против доллара.
Важные новости на сегодня:
12:30 мск. Великобритания: PPI Input индекс цен производителей за апрель (Предыдущее значение - 0.9 % м/м, Прогноз - 0.7 % м/м)
13:30 мск. Великобритания: Выступление главы Банка Англии Кинга
14:00 мск. Германия: Промышленное производство за март (Предыдущее значение - 1.6 % м/м, Прогноз - 0.5 % м/м)
15:00 мск. Канада: Employment Change Изменение занятости за апрель (Предыдущее значение - -1.5K, Прогноз - +15.2K)
15:00 мск. Канада: Unemployment Rate уровень безработицы за апрель (Предыдущее значение - 7.7%, Прогноз - 7.7%)
16:30 мск. США: Число рабочих мест вне сельского хозяйства за апрель (Предыдущее значение - 216 тыс., Прогноз - 186 тыс.)
16:30 мск. США: Уровень безработицы за апрель (Предыдущее значение - 8.8 % м/м, Прогноз - 8.8 % м/м)
17:00 мск. Канада: Выступление главы Банка Канады Карни
По всей видимости, тех мер стимулирования экономики, которые пока принимаются (третий год подряд ежегодный дефицит бюджета в 10% ВВП и количественное смягчение, увеличившее объем избыточных резервов с начала кризиса практически с нуля до 1.5 трлн. долл.), пока хватает, чтобы поддерживать какой-то экономический рост. Хотя, конечно, 2% и 10% от ВВП — это совершенно не сравнимые цифры, стимулирование экономики оказывается просто катастрофически неэффективным. Но чтобы хоть какой-то рост продолжался, США придется продолжать удерживать дефицит на рекордном уровне (прогноз дефицита США на этот финансовый год, который заканчивается 30 сентября — 1.64 трлн. долл., см. месячный отчет казначейства http://fms.treas.gov/mts/mts0311.pdf), а для поддержания достаточного спроса на облигации ФРС придется производить дальнейший выкуп Treasuries на баланс ФРС.
Кочерлакота, глава ФРБ Миннеаполиса: повышение ставки лучше сокращения баланса ФРС
- Если уровень инфляции снизится, монетарная политика будет смягчена еще сильнее посредством покупок долгосрочных ценных бумаг.
- Если инфляция вырастет, монетарная политика будет ужесточена.
- К концу года ставка будет повышена на 50 б.п.
- Предпочтительной стратегией является ужесточение политики через повышение ставки, а не через сокращение баланса.
- Корректировка баланса является долгосрочной задачей.
- ВВП ожидается на уровне 3-3.5%, безработица - 8-8.5%, чистый уровень инфляции - 1.5%.
- если чистый уровень инфляции превысит 1.5%, к концу года ставка может быть повышена
- В течение следующих 5 лет безработица достигнет отметки в районе 5%???!!!.
В реальности же вообще непонятно, как Америка будут "выкручиваться" из текущего положения, ведь объявить о третьем раунде смягчения – значит окончательно потерять лицо и получить репутацию законченного "монетизатора дефицита", что чревато обвалом доллара. Если же прекратить выкупать облигации на баланс ФРС – это обернется ростом доходностей по облигациям и ляжет нагрузкой на бюджет. А если начать сокращать расходы, то США быстро скатятся обратно в рецессию. Впрочем, до конца июня, пока идет второй раунд смягчения, время есть...
Евро/доллар
План помощи Португалии все же должен быть ратифицирован ЕС и МВФ.
1 - он будет короче, чем у Греции или Ирландии ( там 7,5 лет) - всего три года.
2 - для достижения целей бюджета, которые предстают краеугольным камнем соглашения, Португалии согласились с необходимостью повысить налоги, сократить расходы и продать государственные активы. Интересно отметить, что Финляндия, возможно, движется к принятию спасительных мер Португалии. Крупнейшая партия Финляндии приняла решение о проведении переговоров о том, как реагировать на долговой кризис в Европе, отдельно от переговоров о создании коалиции. Португальские 10-ти летние облигации снизилась на 20 б.п.
Проблем у евро не мало:
- возможность реструктуризации греческого долга,
- проблемы Португалии,
- резкое снижение цен на жилье в Испании,
- протест финских избирателей против спасения
- и др.
До вчерашнего дня, все они по существу игнорировались единой валютой, которая вопреки всему продолжала дорожать.
Какие же основные драйверы, которые поднимали евро на все более высокие уровни не смотря на потенциальный негатив?
1 - и самое главное - это невероятно мощная и последовательная поддержка EUR от руководителей азиатских FOREX резервов, которые по-прежнему намерены диверсифицировать их из доллара. Вполне понятно, что эти суверенные фонды накопления богатства рассматривают евро в качестве единственной жизнеспособной альтернативы доллару как основной резервной валюты, учитывая размер еврозоны и ликвидности рынка своих ценных бумаг.
2 - и связанные с этой первой, лежащие в основе экономической мощи Германии, в то время, когда другие крупные страны с развитой экономикой действительно имеют серьезные проблемы. В этой связи, евро также получает значительный стимул.
3 - дифференциал процентных ставок продолжает оказывать поддержку евро, предоставление трейдерам и хедж-фондам возможность торговли (где доллар валюта финансирования). В последние шесть недель дифференциал процентной ставки 3mth EUR/US Libor расширился с 80 bp почти до 110 bp.
Не смотря на периодические падения, даже агрессивные, евро всегда выкупают на более низких уровнях. Это не только заслуга Европейских политиков, которые заявляют, что евро будет жить и процветать - Азия, похоже, хочет того же. Имея богатых друзей из Азии, трудно не любить евро...
Технически, EUR/USD попытался вчера пробить сопротивление 1.49 и рухнул вниз... На 4х часовом графике можно заметить, что восходящий тренд сломлен...
Пробиты мувинги 50 и 100. Только на 150-м мувинге падение остановилось. Теперь валюта торгуется в диапазоне 1.4515 - 1.4610. Основным сопротивлением теперь выступает пробитый вчера уровень 1.4710.
Осцилляторы сигнализируют о попытке восстановления из области перепроданности.
Учитывая, что сегодня ожидаются важные новости фундаментального характера, можно предположить два варианта развития событий:
1. Пробой уровня сопротивления 1.4610 и рост к 1.4710, который в свою очередь может открыть путь к уровням 1.4760 и 1.4800.
2. Пробой уровня поддержки 1.4520 и снижение к очень сильному уровню поддержки 1.4425.
.gif)
Фунт/доллар
Вчера Банк Англии оставил учетную ставку на рекордном минимуме, поскольку признаки замедления темпов восстановления экономики заставили большинство политиков сфокусировать внимание на продолжении стимулирования роста в условиях режима экономии.
Комитет Центробанка по монетарной политике во главе с Мервином Кингом оставил учетную процентную ставку на уровне 0.5%, как и ожидали экономисты.
Программа покупки активов также осталась без изменений, составив 200 млрд. фунтов в соответствии с прогнозами.
Результаты исследований, опубликованных на этой неделе, показали, что в апреле активность в секторе обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе замедлилась. Политики никак не могут прийти к соглашению по вопросу того, будет ли достаточно текущих мер по сокращению расходов, нацеленных на урезание дефицита бюджета, для того, чтобы сдержать инфляцию, вдвое превысившую целевой уровень Центробанка, установленный на 2%.
"Слабоватые экономические данные вынуждают MPC сохранять курс монетарной политики на текущем уровне, - отметил Филипп Раш, экономист Nomura International Plc в Лондоне. - Но это не означает, что в скором времени условия не позволят Банку Англии приступить к сворачиванию стимулирующих мер. Инфляционное давление нарастает, поэтому сложно представить себе, что политики еще долго будут сидеть на одном месте".
Решение было принято комитетом по монетарной политике с оглядкой на обновленные прогнозы по экономике и инфляции, которые Кинг обнародует 11 мая. Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что по итогам 1 квартала экономика Британии выросла на 0.5%. Процесс восстановления может продолжить замедляться на фоне того, что правительство сокращает расходы с целью урезать дефицит бюджета.
Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR) понизил свой прогноз по ВВП до 1.4% с 1.5% в январе, а инфляционный прогноз был повышен до 4.5% с 3.8%. В 2012 году ожидается замедление инфляции до 1.9%.
"Экономические настроения подрывает беспокойство по поводу мер экономии и инфляции", - отметил Lloyds Banking Group Plc, крупнейший ипотечный банк Великобритании.
Британские цены на жилье, скорректированные на инфляцию, в течение следующих 5 лет могут упасть на 20%, так как Банк Англии повысит ставку, а регуляторы ужесточат кредитные требования. Об этом сегодня заявил Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR).
"Перспективы рынка жилья на следующие 5 лет довольно мрачны, - говорит Рэй Баррел, директор отдела макроэкономических исследований. - Это, в свою очередь, замедлит темпы восстановления британской экономики".
Несмотря на то, что рынок смог восстановиться после прошлогоднего спада, недавняя статистика продемонстрировала новые признаки ухудшения обстановки, поскольку введенные правительством меры экономии подрывают потребительское доверие, в то время как банки продолжают наращивать балансы.
По оценке Баррела, после повышения ставки Банком Англии цены на жилье упадут на 10%, а после введения новых правил выдачи ипотеки, предложенных британскими и международными регуляторами, цены на жилье могут снизиться, дома подешевеют еще на 10%.
По оценкам NIESR, в этом году Банк Англии будет более осторожен в плане ужесточения монетарной политики. Институт ожидает, что к концу года ставка будет повышена до 1% против январского прогноза на уровне 1.25%.
Беспокоит то, что рост инвестиций и потребительских расходов не достаточен для устойчивости во многих областях экономики. Пока ПДК не хотят ужесточять ставки, находя утешение в числах. Стерлинг показывает слабость против доллара на этой неделе.
Технически, GBP/USD может вырасти от поддержки 1.6400 до 1.6500. Если же поддержка не удержится, то следующая поддержка - 1.6280 может сдержать падение.
.gif)
Доллар/йена
Сегодня доллар может получить некоторую поддержку, в частности, относительно йены, прежде чем снова окажется под давлением. Судя по всему, здесь замешан интерес официальных инвесторов.
Технически, USD/JPY, находясь под давлением продаж, демонстрирует резвые отскоки ниже 80.00...
.gif)
Источник:
http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 43642.html
Никто никому не должен верить как Господу Богу или Его пророку. Достаточно просто слушать человека, который заставляет думать.
(Питер Оппенгеймер, английский экономист)
Я такой же трейдер и потому мои мотивы - помочь вам сохранить, а не потерять ваши деньги. Если вы минимизируете убытки, то стабильно высокая доходность вам гарантирована.
Финансовый рынок можно сравнить с чрезвычайно сложным и запутанным лабиринтом. Поэтому публикуемый материал можно назвать путями ведущими из лабиринта. После того, как вы проберетесь через первые завалы собственных возможностей на подступах к лабиринту, пора в него входить.
Коротко рассмотрим пути этого лабиринта.
За первым поворотом после вступления мы попадаем в пределы основ фундаментального анализа. Несмотря на кажущуюся простоту его поворотов и выходов, мы никогда заранее не сможем сказать, к каким выводам приведет тот или иной путь. Как нельзя дважды войти в одну и ту же реку, так нет и двух одинаковых следствий одной и той же фундаментальной причины. Успешно освоив хитрости и особенности фундаментального анализа, мы войдем в чертоги анализа технического. Последовательно проходя изгибы классического трендового анализа и анализа осцилляторов, вы узнаете разновидности статического и динамического технического анализа. Дополнительные возможности технического анализа кратко раскроются перед вами в виде специфического анализа индикаторов. После блужданий по коридорам технического анализа мы выйдем на тропу системы управления рисками, которая покажет вам возможные ловушки при применении полученных знаний в ходе практической работы с "живыми" деньгами. После прохождения третьего кита (первый - технический анализ, а второй - фундаментальный анализ) трейдинга вы попадете в последний предел лабиринта - психологию практической деятельности. Эта последняя ловушка лабиринта подстерегает каждого невнимательного путника на пути к деньгам и славе. Вот только забрезжил свет неисчислимых богатств, как, казалось бы, незначительное и ничем объективным необъяснимое поведение рынка, а иногда и ваши собственные действия, ввергают вас в пучину если не разорения, то значительных убытков. Большинство трейдеров-неудачников заканчивают свою карьеру именно в этом пределе лабиринта. На выходе из лабиринта, как награду успешно выжившим, предложено рассмотреть некоторые интересные моменты практической деятельности.
Успех или неуспех будет зависеть целиком от того, как вы относитесь к данному виду деятельности — как к работе, игре или как к средству получения "легких" денег.
Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу.
Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Он может способствовать определению главного рыночного тренда (тренд - основное направление динамики рыночной цены), однако для определения конкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этой области применяется технический анализ.
Технический анализ основан на следующей гипотезе — рыночные цены являются отражением желаний и действий всех участников рынка. В результате и цена отражают каждую сделку, совершенную многотысячной армией трейдеров.
Интуитивный подход к анализу исповедуется небольшим числом трейдеров и, как правило, не приводит к долговременному успеху.
Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной экономической науки. За свою основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров.
Например, знание погодных условий в Латинской Америке на текущий год могут помочь рассчитать в данном году объемы производства кофе и, соответственно динамику цен на кофе в этот период.
Если основная макроэкономическая задача школы технического анализа — сглаживать спекулятивные колебания цен, то главная задача школы фундаментального анализа — формировать и предугадывать новые тренды в динамике цен. Отсюда - предназначение фундаментального анализа — анализ и прогноз фундаментальных факторов и их влияния на трендовую динамику цен.
Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование основное внимание в своей работе уделяют именно фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускают краткосрочные технические колебания цен.
Торговля на валютном рынке производится в двух основных направлениях:
- конверсионные операции — это сделки по обмену одной национальной валюты в другую по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату. Конверсионные операции производятся на валютном рынке FOREX (Foreign Exchange Operations)
- депозитно-кредитные операции — это совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков (депозитные операции - deposits) или по привлечению недостающих средств в иностранных валютах (кредитные операции - loans) на определенный срок под фиксированный в соглашении процент. Депозитно-кредитные операции проводятся на денежном рынке (Money Market Operations).
Существует несколько мировых финансовых центров, активно торгующих валютами. К ним относят:
в Европе — Лондон, Франкфурт-на-майне, Цюрих и Париж;
в Северной Америке — Нью-Йорк и Сан-Франциско;
в Азии — Токио, Сингапур и Гонконг.
Основными участниками валютного рынка являются:
- центральные банки;
- коммерческие банки;
- инвестиционные и пенсионные фонды;
- предприятия, осуществляющие экспортно-импортные операции;
- валютные биржи;
- валютные брокерские фирмы;
- физические лица.
Новости случайные и неожиданные.
К неожиданным и случайным новостям обычно относят новости политического и природного происхождения, реже экономического.
Например, новость о политической нестабильности в отдельной стране способна привести к сильному падению ее валюты.
Особенно сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны. Военные действия способны вызвать повышение цен на нефть и ослабить тем самым валюты энергонезависимых стран.
Землятресение или другое стихийное бедствие в какой-либо стране способно ослабить национальную валюту этой страны, так как на восстановление потребует средства, что способно привести к усилению инфляции.
Новости планируемые и ожидаемые.
К ожидаемым и планируемым новостям обычно относят новости экономического, реже политического характера.
По степени важности фундаментальные факторы можно разбить на три группы.
К первой группе относятся:
- дефицит торгового баланса (trade deficit). При его росте, как правило, курс национальной валюты снижается;
- дефицит платежного баланса (payment deficit). Его влияние на курс такое же, как и у дефицита торгового баланса;
- индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI). При росте инфляции курс, как правило, растет из-за ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики;
- официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т.п.). При их росте курс, как правило, повышается;
- динамика валового национального продукта (GDP). При росте GDP курс, как правило, растет;
- данные по безработице (unemployment) или занятости (employment). Рост безработицы (падение занятости), как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако для каждой из стран существуют официально употребимые данные по эффективной безработице. Т.е. по допустимым и даже желательным для процветания экономики размерам безработицы. Эти размеры колеблются от 3 до 7 процентов от всего работоспособного населения в зависимости от страны;
- выборы (elections) в парламент (конгресс, сенат и т.п.), и выборы президента. Изменение курса зависит от предвыборных обещаний кандидатов и исторических предпочтений партий, побеждающих на выборах.
Ко второй группе относятся:
- размеры розничных продаж (retail sales). При их росте курс может повыситься;
- размеры жилищного строительства (housing starts). При его росте курс может также повыситься;
- величина заказов (orders). Рост количества заказов сопровождается, как правило, незначительным повышением курса;
- индекс производственных цен (producer price). Их рост может вызвать падение курса;
- индекс промышленного производства (industrial production). Его рост может вызвать рост курса;
- производительность в экономике (productivity). Падение производительности может вызвать падение курса.
К третьей группе фундаментальных факторов относятся данные, которые возможно получать в режиме реального времени:
- форвардные курсы соответствующих валют (forward);
- фьючерсные курсы валют;
- депозитные ставки (deposit repos);
- индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, DAX, FTSE и т.д.) - рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны;
- динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) - увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты.
В целом, фундаментальный анализ невозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов, таких как инфляция, процентные ставки, уровень безработицы, динамика GDP и т.п.
Можно выделить три варианта влияния рынка на произошедшее фундаментальное событие.
Первый вариант происходит, когда ожидания рынка в целом оправдываются. Тогда динамика цены сильных изменений претерпевать не будет.
Во втором варианте ожидания рынка не оправдываются только в силу происходящего события, т.е. рынок недооценил данный фактор. В данном случае цена продолжит действующую динамику с ускорением в момент появления сообщения.
В третьем варианте ожидания рынка не только не оправдываются, но оказываются полностью ошибочными. Тогда можно ожидать сильного изменения курса в противоположном предыдущему направлению. Перед изменением направления динамики можно ожидать периода осмысления рынком происходящего. Маркет-мейкеры, перед этим открывшие позиции под ожидания рынка, могут на некоторое время придержать курс от резкого изменения с тем, чтобы успеть не только закрыть свои теперь "уже убыточные позиции, но и "перевернуться".
Если фундаментальная новость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка может ограничиться часом, или несколькими часами. Если же наоборот, фундаментальный фактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последущим возможным откатом.
В целом, все фундаментальные факторы оцениваются с двух точек зрения:
- как эта новость повлияет на официальную учетную ставку;
- в каком состоянии находится национальная экономика страны.
Если исходить из того, что любой правительственный чиновник (от президента и премьер-министра до клерка) назначается на свою должность и мечтает либо о повышении, либо, как минимум, остаться на своем месте, единственной возможностью избежать отставки является удовлетворение интересов, в первую очередь, влиятельного меньшинства при возможном наилучшем соблюдении интересов всего населения страны. Это проявляется особенно сильно в периоды перед президентскими выборами.
Но ситуация осложняется разницей в интересах основных групп. Экспортерам выгодно падение национальной валюты, а импортерам - ее повышение. Финансовым институтам (банки, фонды и т.п.) выгодна высокая инфляция, а потребителям заемных денег (промышленные и торговые предприятия) - выгодна политика дешевых денег. Владельцам недвижимости выгоден рост цен на землю, а не имеющим таковой - это невыгодно. Перечислять подобные группы можно до бесконечности. Во взаимном противопоставлении интересов различных групп рождается некое оптимальное равновесие, за соблюдением которого и призваны следить государственные мужи. Чем лучше эти люди будут удовлетворять интересы наиболее многочисленных и сильных групп, тем дольше они будут оставаться у власти. Но здесь проявляется и обратная связь - чем дольше остаются у власти проводники каких-то определенных интересов, тем больше выгоды получают группы, представляющие эти интересы и тем сильнее будут данные группы. Как только мы понимаем неизбежность происходящей обратной связи, мы можем достаточно уверенно сказать, что такая политика обязательно приведет к перекосам в экономической системе государства в сторону некоторых групп. А любой перекос приводит к тому, что процесс развивается циклично, переживая подъем и спад. После прихода к власти проводника определенных интересов, одна из групп начинает получать некоторые преимущества перед другими. От этого группа усиливается и начинает воздействовать на власть с еще большей силой. Государственные чиновники, видя, как одна из групп набирает силу - всячески стараются также получить из этого процесса выгоду, как материальную (деньги), так и нематериальную (остаться у власти). Ситуация доходит до определенной точки, когда интересы одной группы начинают затрагивать все больше и больше интересы других групп, причем не с лучшей стороны. Начинается противостояние. Дальше ситуация может развиваться по двум сценариям. Первый приводит к тому, что правящая группа начинает при¬слушиваться к интересам других групп, ассимилируясь с ними. Это мирный путь, эволюционный, он не приводит к потрясениям. Второй сценарий - прямая конфронтация интересов правящего меньшинства и интересов большинства. Приводит к полной отставке правящей группы и надолго отбрасывает ее подальше от власти.
Зная, какая группа в данной стране сейчас у власти и какие у нее интересы, можно определить и приоритеты в определении основных вопросов экономической и социальной политики.
Общий интерес группы является средним коллективным интересом участников этой группы. Главные интересы среднестатистического участника любой группы -
стабильность и доходность. Отсюда - средний общий интерес группы - получение высокого дохода при соблюдении максимальной надежности. Это понятие среднего интереса присуще всем группам и лежит в основе постановки цели существования группы. Но при одинаково поставленной цели для любой группы различны средства ее достижения. Этим и отличаются различные группы. Между некоторыми существует коренное, стратегическое различие, между другими различие несущественно и состоит только в решениях тактических вопросов.
Высокая инфляция - это плохо, так как высокие процентные ставки, неизбежные при такой инфляции, снижают эффективность производства и определяют перераспределение капитала от производств к посредникам (торговля и финансовые институты). Промышленные группы будут выступать против высокой инфляции.
Низкая инфляция, или полное ее отсутствие - это плохо, так как начинают страдать интересы посредников. В торговле начинается застой, так как никто не хочет покупать товары, которые практически не растут в цене, а то и падают. Финансовые посредники страдают из-за низких процентных ставок.
Оптимальное значение инфляции - это хорошо, так как при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел и у посредников, особенно у финансовых институтов ("и овцы целы и волки сыты").
Безработица.
Высокая безработица - это плохо. Она способствует социальной напряженности, уменьшению количества людей среднего класса ("опоры") и снижению чистой массы реальных доходов населения.
Низкая безработица - это плохо, так как у работников пропадают стимулы к хорошему труду и начинают страдать интересы работодателей.
Оптимальное значение безработицы находится на пересечении интересов двух крупных групп - работодателей и работников. Неизбежен компромисс между ними, иначе страдающие интересы одной из групп могут привести к революционному решению вопроса.
Бюджетный дефицит.
Представляет собой превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами.
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование и т.п.), или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков. И в первом и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее влиятельных групп, отсюда вытекает сложность ее решения. С другой стороны, не решая проблему бюджетного дефицита, правительство подталкивает вверх инфляцию и, как следствие - процентные ставки. А это противоречит интересам большинства населения страны (являющихся покупателями товаров и недвижимости в кредит) и производственного сектора.
Незначительный бюджетный дефицит или даже полное его отсутствие говорит, как правило, или о высоких налогах или о низких расходах государства (в основном за счет небольших военных расходов). В первом случае страдают налогоплательщики, во втором - получатели бюджетных средств (социальные программы и военно-промышленный комплекс). Низкий бюджетный дефицит приводит к снижению инфляции со всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями (см. выше инфляцию). В силу значительного влияния военно-промышленного лобби на политику практически всех развитых государств можно сделать вывод о том, что низкий бюджетный дефицит невыгоден правительствам данных стран.
Эффективный бюджетный дефицит основан на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп.
Обменный курс.
Высокий обменный курс (завышенная стоимость национальной валюты) не выгоден экспортерам и внутренним производителям. Постепенно приводит к снижению экспортного потенциала страны. При низких процентных ставках сопровождается вывозом капитала за рубеж.
Низкий обменный курс (заниженная стоимость национальной валюты) не выгоден импортерам и внутренним потребителям. Это приводит к повышению цен на импортные товары и способствует усилению инфляции.
Эффективный обменный курс. Понятие относительное. Определяется как величина, близкая к рыночной, но скорее всего отличающаяся от нее в силу некоторых спекулятивных колебаний. Эффективный обменный курс является стратегическим соглашением между основными группами разных стран по поводу удовлетворения общих интересов.
Учетная ставка.
Высокая учетная ставка приводит к удорожанию кредита и, как следствие, к экономическому застою. Является следствием высокой инфляции и одной из антиинфляционных мер. Невыгодна основной массе населения страны и производственному сектору.
Низкая учетная ставка приводит к дешевизне денег, оттоку капитала из страны и обесцениванию национальной валюты. Она является следствием снижения инфляции и спада деловой активности в стране. Напрямую противоречит интересам финансовых посредников, так как вынуждает их интенсифицировать свою деятельность.
Эффективная учетная ставка. Находится на пересечении интересов всех заинтересованных групп, как непосредственно, так и опосредованно.
Остальные макроэкономические индикаторы либо являются производными от приведенных выше (торговый баланс, платежный баланс, ВНП, национальный доход, денежная масса и т.п.), либо менее значимы (розничные продажи, жилищное строительство и т.п.).
Также необходимо отметить взаимосвязь и взаимозависимость различных стран между собой. Это особенно проявляется в существовании валютных курсов, ведь в их определении участвуют как минимум две валюты. Большинство стран можно разделить на четыре основные зоны - долларовая зона во главе с США (в основном страны Америки), стерлинговая зона во главе с Великобританией, йеновая зона во главе с Японией (страны Азии) и Евро зона во главе с Германией (страны Западной, Центральной и частично Восточной Европы). Объединение стран по принципу ведущей валюты помогает рассматривать одну страну как часть достаточно большого организма, где проблемы в одной части тела (стране) незамедлительно отзываются в другой части (стране). Например, долговые проблемы Мексики, ударившие по мексиканскому песо, рикошетом отозываются на долларе США, ослабив его. Объяснение этому достаточно простое. Страны региона, где одна из валют является ведущей (в примере с Мексикой - доллар США), большую часть своих резервов хранят в данной валюте. Национальные проблемы в первую очередь начинают решаться за счет продажи этих резервов, неизбежно вызывая падение курса резервной валюты. Поэтому важно знать не только об интересах правящих групп в анализируемой стране, но и интересы групп, стоящих у власти в зависимых странах. Обычно интересы групп зависимых стран напрямую подчинены интересам групп ведущих стран, но бывают и исключения, складывающиеся из исторических, геополитических и макроэкономических процессов. Иногда даже зависимым странам удается диктовать свои условия ведущим странам, выбивая из них значительные послабления и уступки.
Краткие выводы.
Экономическую политику стран определяют политики, представляющие интересы разнообразных групп. С течением времени интересы одной из групп становятся наиболее влиятельными, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макроэкономическом плане наибольшее влияние оказывают понятия инфляции, учетной ставки, безработицы, бюджетного дефицита и обменного курса. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с перечисленными выше понятиями, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только политика правительства своей страны, но и правительств зависимых и влияющих государств.
(по материалам Эрика НАЙМАНа "Малая Энциклопедия Трейдера")
Лабиринт
еще один
Лабиринт
Прогноз-сценарий
Согласно последним оценкам от ADP Employer Services США количество рабочих мест в частном секторе увеличилась на 179K в прошлом месяце. Средний прирост за последние четыре месяца был 212K, так что это последняя цифра немного ниже, чем в последние месяцы. По оценке, основная часть найма по прежнему приходится на малый и средний бизнес. Также наблюдается замедление занятости в секторе услуг. Если фонд заработной платы разочарует сегодня, это может быть еще одна причина для давления на доллар.
Вместе со слабым ADP, гораздо слабее, чем ожидалось, вышел непроизводственный ISM в США за апрель. Это говорит о том, что внутренняя экономика потеряла темпы роста за последние месяцы. Как товары, так и акции упали, золото упало ниже $ 1520, Brent Crude упал ниже $ 121 (ранее на этой неделе,
было $ 126), а также основные европейские биржи снизился более чем на 1.5%. Австралийский доллар упал ниже 1.07, ему навредили очень слабые данные по розничным продажам за март; Киви упал более чем на 1% до уровня ниже 0.79.
Вслед за фондовыми рынками, рисковые валюты также осуществили падение против доллара.
Важные новости на сегодня:
12:30 мск. Великобритания: PPI Input индекс цен производителей за апрель (Предыдущее значение - 0.9 % м/м, Прогноз - 0.7 % м/м)
13:30 мск. Великобритания: Выступление главы Банка Англии Кинга
14:00 мск. Германия: Промышленное производство за март (Предыдущее значение - 1.6 % м/м, Прогноз - 0.5 % м/м)
15:00 мск. Канада: Employment Change Изменение занятости за апрель (Предыдущее значение - -1.5K, Прогноз - +15.2K)
15:00 мск. Канада: Unemployment Rate уровень безработицы за апрель (Предыдущее значение - 7.7%, Прогноз - 7.7%)
16:30 мск. США: Число рабочих мест вне сельского хозяйства за апрель (Предыдущее значение - 216 тыс., Прогноз - 186 тыс.)
16:30 мск. США: Уровень безработицы за апрель (Предыдущее значение - 8.8 % м/м, Прогноз - 8.8 % м/м)
17:00 мск. Канада: Выступление главы Банка Канады Карни
По всей видимости, тех мер стимулирования экономики, которые пока принимаются (третий год подряд ежегодный дефицит бюджета в 10% ВВП и количественное смягчение, увеличившее объем избыточных резервов с начала кризиса практически с нуля до 1.5 трлн. долл.), пока хватает, чтобы поддерживать какой-то экономический рост. Хотя, конечно, 2% и 10% от ВВП — это совершенно не сравнимые цифры, стимулирование экономики оказывается просто катастрофически неэффективным. Но чтобы хоть какой-то рост продолжался, США придется продолжать удерживать дефицит на рекордном уровне (прогноз дефицита США на этот финансовый год, который заканчивается 30 сентября — 1.64 трлн. долл., см. месячный отчет казначейства http://fms.treas.gov/mts/mts0311.pdf" target="_blank" rel="nofollow), а для поддержания достаточного спроса на облигации ФРС придется производить дальнейший выкуп Treasuries на баланс ФРС.
Кочерлакота, глава ФРБ Миннеаполиса: повышение ставки лучше сокращения баланса ФРС
- Если уровень инфляции снизится, монетарная политика будет смягчена еще сильнее посредством покупок долгосрочных ценных бумаг.
- Если инфляция вырастет, монетарная политика будет ужесточена.
- К концу года ставка будет повышена на 50 б.п.
- Предпочтительной стратегией является ужесточение политики через повышение ставки, а не через сокращение баланса.
- Корректировка баланса является долгосрочной задачей.
- ВВП ожидается на уровне 3-3.5%, безработица - 8-8.5%, чистый уровень инфляции - 1.5%.
- если чистый уровень инфляции превысит 1.5%, к концу года ставка может быть повышена
- В течение следующих 5 лет безработица достигнет отметки в районе 5%???!!!.
В реальности же вообще непонятно, как Америка будут "выкручиваться" из текущего положения, ведь объявить о третьем раунде смягчения – значит окончательно потерять лицо и получить репутацию законченного "монетизатора дефицита", что чревато обвалом доллара. Если же прекратить выкупать облигации на баланс ФРС – это обернется ростом доходностей по облигациям и ляжет нагрузкой на бюджет. А если начать сокращать расходы, то США быстро скатятся обратно в рецессию. Впрочем, до конца июня, пока идет второй раунд смягчения, время есть...
Евро/доллар
План помощи Португалии все же должен быть ратифицирован ЕС и МВФ.
1 - он будет короче, чем у Греции или Ирландии ( там 7,5 лет) - всего три года.
2 - для достижения целей бюджета, которые предстают краеугольным камнем соглашения, Португалии согласились с необходимостью повысить налоги, сократить расходы и продать государственные активы. Интересно отметить, что Финляндия, возможно, движется к принятию спасительных мер Португалии. Крупнейшая партия Финляндии приняла решение о проведении переговоров о том, как реагировать на долговой кризис в Европе, отдельно от переговоров о создании коалиции. Португальские 10-ти летние облигации снизилась на 20 б.п.
Проблем у евро не мало:
- возможность реструктуризации греческого долга,
- проблемы Португалии,
- резкое снижение цен на жилье в Испании,
- протест финских избирателей против спасения
- и др.
До вчерашнего дня, все они по существу игнорировались единой валютой, которая вопреки всему продолжала дорожать.
Какие же основные драйверы, которые поднимали евро на все более высокие уровни не смотря на потенциальный негатив?
1 - и самое главное - это невероятно мощная и последовательная поддержка EUR от руководителей азиатских FOREX резервов, которые по-прежнему намерены диверсифицировать их из доллара. Вполне понятно, что эти суверенные фонды накопления богатства рассматривают евро в качестве единственной жизнеспособной альтернативы доллару как основной резервной валюты, учитывая размер еврозоны и ликвидности рынка своих ценных бумаг.
2 - и связанные с этой первой, лежащие в основе экономической мощи Германии, в то время, когда другие крупные страны с развитой экономикой действительно имеют серьезные проблемы. В этой связи, евро также получает значительный стимул.
3 - дифференциал процентных ставок продолжает оказывать поддержку евро, предоставление трейдерам и хедж-фондам возможность торговли (где доллар валюта финансирования). В последние шесть недель дифференциал процентной ставки 3mth EUR/US Libor расширился с 80 bp почти до 110 bp.
Не смотря на периодические падения, даже агрессивные, евро всегда выкупают на более низких уровнях. Это не только заслуга Европейских политиков, которые заявляют, что евро будет жить и процветать - Азия, похоже, хочет того же. Имея богатых друзей из Азии, трудно не любить евро...
Технически, EUR/USD попытался вчера пробить сопротивление 1.49 и рухнул вниз... На 4х часовом графике можно заметить, что восходящий тренд сломлен...
Пробиты мувинги 50 и 100. Только на 150-м мувинге падение остановилось. Теперь валюта торгуется в диапазоне 1.4515 - 1.4610. Основным сопротивлением теперь выступает пробитый вчера уровень 1.4710.
Осцилляторы сигнализируют о попытке восстановления из области перепроданности.
Учитывая, что сегодня ожидаются важные новости фундаментального характера, можно предположить два варианта развития событий:
1. Пробой уровня сопротивления 1.4610 и рост к 1.4710, который в свою очередь может открыть путь к уровням 1.4760 и 1.4800.
2. Пробой уровня поддержки 1.4520 и снижение к очень сильному уровню поддержки 1.4425.
Фунт/доллар
Вчера Банк Англии оставил учетную ставку на рекордном минимуме, поскольку признаки замедления темпов восстановления экономики заставили большинство политиков сфокусировать внимание на продолжении стимулирования роста в условиях режима экономии.
Комитет Центробанка по монетарной политике во главе с Мервином Кингом оставил учетную процентную ставку на уровне 0.5%, как и ожидали экономисты.
Программа покупки активов также осталась без изменений, составив 200 млрд. фунтов в соответствии с прогнозами.
Результаты исследований, опубликованных на этой неделе, показали, что в апреле активность в секторе обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе замедлилась. Политики никак не могут прийти к соглашению по вопросу того, будет ли достаточно текущих мер по сокращению расходов, нацеленных на урезание дефицита бюджета, для того, чтобы сдержать инфляцию, вдвое превысившую целевой уровень Центробанка, установленный на 2%.
"Слабоватые экономические данные вынуждают MPC сохранять курс монетарной политики на текущем уровне, - отметил Филипп Раш, экономист Nomura International Plc в Лондоне. - Но это не означает, что в скором времени условия не позволят Банку Англии приступить к сворачиванию стимулирующих мер. Инфляционное давление нарастает, поэтому сложно представить себе, что политики еще долго будут сидеть на одном месте".
Решение было принято комитетом по монетарной политике с оглядкой на обновленные прогнозы по экономике и инфляции, которые Кинг обнародует 11 мая. Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что по итогам 1 квартала экономика Британии выросла на 0.5%. Процесс восстановления может продолжить замедляться на фоне того, что правительство сокращает расходы с целью урезать дефицит бюджета.
Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR) понизил свой прогноз по ВВП до 1.4% с 1.5% в январе, а инфляционный прогноз был повышен до 4.5% с 3.8%. В 2012 году ожидается замедление инфляции до 1.9%.
"Экономические настроения подрывает беспокойство по поводу мер экономии и инфляции", - отметил Lloyds Banking Group Plc, крупнейший ипотечный банк Великобритании.
Британские цены на жилье, скорректированные на инфляцию, в течение следующих 5 лет могут упасть на 20%, так как Банк Англии повысит ставку, а регуляторы ужесточат кредитные требования. Об этом сегодня заявил Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR).
"Перспективы рынка жилья на следующие 5 лет довольно мрачны, - говорит Рэй Баррел, директор отдела макроэкономических исследований. - Это, в свою очередь, замедлит темпы восстановления британской экономики".
Несмотря на то, что рынок смог восстановиться после прошлогоднего спада, недавняя статистика продемонстрировала новые признаки ухудшения обстановки, поскольку введенные правительством меры экономии подрывают потребительское доверие, в то время как банки продолжают наращивать балансы.
По оценке Баррела, после повышения ставки Банком Англии цены на жилье упадут на 10%, а после введения новых правил выдачи ипотеки, предложенных британскими и международными регуляторами, цены на жилье могут снизиться, дома подешевеют еще на 10%.
По оценкам NIESR, в этом году Банк Англии будет более осторожен в плане ужесточения монетарной политики. Институт ожидает, что к концу года ставка будет повышена до 1% против январского прогноза на уровне 1.25%.
Беспокоит то, что рост инвестиций и потребительских расходов не достаточен для устойчивости во многих областях экономики. Пока ПДК не хотят ужесточять ставки, находя утешение в числах. Стерлинг показывает слабость против доллара на этой неделе.
Технически, GBP/USD может вырасти от поддержки 1.6400 до 1.6500. Если же поддержка не удержится, то следующая поддержка - 1.6280 может сдержать падение.
Доллар/йена
Сегодня доллар может получить некоторую поддержку, в частности, относительно йены, прежде чем снова окажется под давлением. Судя по всему, здесь замешан интерес официальных инвесторов.
Технически, USD/JPY, находясь под давлением продаж, демонстрирует резвые отскоки ниже 80.00...
Источник: http://www.freshforex.org/analitics/fres ... 43642.html
